Những nhân tố ảnh hưởng đến chỉ số giá cổ phiếu VN-Index

Nhìn vào đồ thị ta thấy chỉ số VN-Index (VNI) phản ứng nhanh và mạnh với cú sốc của chỉ số giá tiêu dùng (CPI). Khi chỉ số giá tiêu dùng tăng 1% thì chỉ sau kỳ thứ 1 VN-Index giảm 0.9%, từ kỳ thứ 3 đến kỳ thứ 10 mức giảm từ 1.4% tăng lên 4.4% (sau mỗi kỳ mức giảm tăng trong khoảng từ 0.4% đến 0.5%), từ kỳ thứ 11 đến kỳ thứ 18 mức giảm từ 4.7% tăng lên 5.8% (sau mỗi kỳ mức giảm tăng trong khoảng từ 0.1% đến 0.3%). Sau đó duy trì ổn định ở mức 5.9%

từ kỳ thứ 19 trở đi.

Có thể bạn quan tâm!

Xem toàn bộ 77 trang tài liệu này.

Nguồn: Eview 8.0

CHƯƠNG 5 . KẾT LUẬN VÀ MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM GIA TĂNG TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ VÀ THÚC ĐẨY PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN.

5.1. Kết luận

Mục đích của bài khóa luận là nhằm kiểm tra mối quan hệ trong dài hạn giữa các nhân tố đối với chỉ số VN-Index và kiểm tra xem thị trường chứng khoán có làm tốt vai trò phong vũ biểu của nền kinh tế hay nói cách khác thị trường có nhạy cảm với mỗi một sự thay đổi của các nhân tố trên hay không . Và từ khung lý thuyết ban đầu kết hợp cùng với hai phương pháp mô tả dữ liệu và phương pháp vector hiệu chỉnh VEC ta rút ra những kết luận sau:

- Kết quả kiểm định tính dừng cho thấy các biến đều không dừng ở chu kỳ gốc và đều dừng khi lấy sai phân bậc một.

- Kết quả từ mô hình là thật do các chuỗi thời gian có quan hệ đồng liên kết và mô hình có tính ổn định.

- Có tồn tại mối quan hệ dài hạn giữa các nhân tố: lãi suất cho vay, chỉ số giá tiêu dùng, giá vàng, tỷ giá hối đoái USD/VND (không gồm cung tiền) đối với chỉ số VN-Index. Cụ thể: lãi suất cho vay và chỉ số giá tiêu dùng biến động ngược chiều với chỉ số VN-Index, giá vàng và tỷ giá hối đoái USD/VND biến động cùng chiều với chỉ số VN-Index.

- Từ kết quả phân rã phương sai có thể thấy khả năng giải thích của các biến tác động chỉ ở mức khá và hàm phản ứng đẩy IRF cũng cho thấy VN-Index chỉ phản ứng tốt với cú sốc từ chỉ số giá tiêu dùng, lãi suất cho vay và giá vàng, đối với nhân tố còn lại chỉ phản ứng ở mức khá. Từ đó ta rút ra kết luận chỉ số VN-Index nói riêng và thị trường chứng khoán nói chung ít nhạy cảm với các biến động của các nhân tố và thường có xu hướng giảm nếu xảy ra biến động.

5.2. Giải pháp

Từ những gì đã được trình bày trong bài khóa luận ở trên, ta có thể thấy có 2 vấn đề ở đây. Thứ nhất, sự hạn chế trong mối quan hệ giữa các nhân tố kể trên với chỉ số giá cổ phiếu VN-Index chính là tác động của các nhân tố chỉ ở mức khá. Chỉ số VN-Index ít nhạy cảm với các nhân tố này, đặc biệt là cung tiền. Chính vì vậy khi Chính phủ muốn điều chỉnh thị trường chứng khoán thông qua các chính sách kinh tế vĩ mô thì sẽ mất khá nhiều thời gian mới đạt được mục đích. Thứ hai, từ số liệu lịch sử của VN-Index cho ta

thấy thị trường chứng khoán mặc dù đang trong đà phục hồi trở lại sau 2 kỳ lạm phát nhưng tốc độ còn chậm. Tác giả bài khóa luận sẽ đề xuất và trình bày những biện pháp nhằm khắc phục một phần nào đó 2 vấn đề trên.

Đối với vấn đề thứ nhất, tác giả đề xuất những giải pháp sau:

- Nhân tố cung tiền ít ảnh hưởng đến chỉ số VN-Index nói riêng và thị trường chứng khoán nói chung một phần là do chính sách tiền tệ mặc dù có hiệu quả trong phần lớn giai đoạn nghiên cứu nhưng độ trễ khá cao. Để làm giảm bớt độ trễ của những chính sách tiền tệ của Chính phủ ta có thể sử dụng cách tăng lượng tiền lưu thông qua ngân hàng, hay nói cách khác là cố gắng đưa nước ta thoát khỏi nền kinh tế tiền mặt và từng bước xây dựng nền kinh tế không dùng tiền mặt. Bởi nếu tiền đi qua ngân hàng thì mỗi một chính sách tiền tệ đều sẽ được rút ngắn thời gian đạt đến mục tiêu đề ra. Để thực hiện được điều này các Ngân hàng thương mại cần phải có thêm nhiều chương trình hỗ trợ khách hàng mở thẻ thanh toán, ưu đãi về phí và nâng cấp dịch vụ để mọi người dân đều có một tài khoản ngân hàng phục vụ cho nhu cầu thanh toán.

- Nhân tố tỷ giá hối đoái USD/VND đã được Chính phủ và NHNN quản lý khá tốt, nhưng do dòng vốn ngoại đầu tư vào thị trường còn ít nên không tác động nhiều. Vì vậy Chính phủ cần phải có những chính sách thu hút vốn ngoại đầu tư bao gồm cả đầu tư trực tiếp và gián tiếp vào Việt Nam.

Đối với vấn đề thứ hai: bài khóa luận sẽ đề xuất một số giải pháp để thúc đầy sự phát triển của thị trường chứng khoán.

- Phát triển thị trường sơ cấp vì đây là nơi cung cấp các loại chứng khoán cho thị trường thứ cấp nói riêng và toàn bộ thị trường chứng khoán nói chung. Và thực tế là thị trường sơ cấp tại Việt Nam vẫn cần phải cải thiện nhiều bằng một số biện pháp: khuyến khích và nêu bật các quyền lợi mà doanh nghiệp nhận được khi đăng ký niêm yết, tạo điều kiện tối đa để các doanh nghiệp phát hành chứng khoán ra công chúng bằng cách giảm bớt các thủ tục hành chính trong khâu phát hành chứng khoán. Điều này sẽ kích thích các công ty đủ điều kiện tích cực đăng ký niêm yết trên thị trường, dựa vào truyền thông để tuyên truyền những lợi ích của việc phát hành chứng khoán, thúc đẩy sự phát triển của hoạt động tư vấn niêm yết ở các công ty chứng khoán….

- Tiến hành cổ phần hóa các doanh nghiệp và khi đã hoàn thành tiến trình cổ phần

hóa phải bắt buộc các doanh nghiệp này đăng ký giao dịch trên thị trường chứng khoán. Mặc dù chính phủ đã đưa ra Quyết định số 51/2014 về việc các doanh nghiệp cổ phần hóa 3 tháng phải giao dịch trên sàn UpCOM nhưng cho đến hiện nay thì tiến độ vẫn còn chậm. Muốn thực hiện được điều này thì Chính phủ không chỉ đưa ra những chính sách ưu đãi cho doanh nghiệp khi tiến hành cổ phần mà còn phải luôn đồng hành cùng doanh nghiệp, hỗ trợ doanh nghiệp tháo gỡ những khó khăn trong tiến trình lên sàn giao dịch.

- Đa dạng hóa các loại chứng khoán trên thị trường chứng khoán, cần đưa thêm vào thị trường các loại chứng khoán có khả năng đảm bảo lợi ích cho nhà đầu tư với lãi suất cố định, kỳ hạn đa dạng.

- Giữ ổn định nền kinh tế, kìm chế lạm phát.

- Phát triển công nghệ thanh toán bù trừ, bằng cách rút ngắn thời gian thanh toán về T+1. Hiện nay, mặc dù áp dụng T+2 trong thanh toán bù trừ nhưng thực tế vẫn là T+3 đối với chứng khoán.

- Các công ty chứng khoán hỗ trợ vốn cho các nhà đầu tư (bằng cách cung cấp dịch vụ margin với tỷ lệ an toàn và mức phí hấp dẫn) nhằm tăng thanh khoản cho thị trường.

Từ những phương pháp nghiên cứu định lượng kết hợp với định tính ta có thể kết luận có tồn tại mối quan hệ dài hạn giữa các nhân tố đối với chỉ số VN-Index, các nhân tố chỉ tác động ở mức khá đến chỉ số VN-Index và dù còn non trẻ nhưng thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn phản ánh khá tốt sức khỏe của nền kinh tế.

Với đà phát triển như hiện nay, trong tương lai thị trường chứng khoán nhất định sẽ là một kênh đầu tư hấp dẫn bậc nhất không chỉ mang đến lợi ích cho nhà đầu tư mà còn là lợi ích của cả nền kinh tế.

TÀI LIỆU THAM KHẢO

1. Vò Thị Thùy Dương, Thân Thị Thu Thủy, “Sự tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến các chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE”, Tạp chí Phát triển và Hội nhập, số 24.

2. Nhiều tác giả (2014), “Kiểm định các nhân tố vĩ mô tác động đến thị trường chứng khoán Việt Nam”, Tạp chí Khoa học Trường Đại học An Giang, quyển 3 (2).

3. Bùi Nguyên Hoàn (2007). Cẩm nang thị trường chứng khoán. Nhà xuất bản Thanh niên

4. TS. Đào Lê Minh (2009). Giáo trình Những vấn đề cơ bản về chứng khoán và thị trường chứng khoán. Nhà xuất bản Văn hóa-Thông tin.

5. Ts Hoàng Ngọc Nhậm (2007). Giáo trình kinh tế lượng. Khoa toán thống kê trường Đại học Kinh tế.

6. PGS.TS. Bùi Kim Yến, TS.Thân Thị Thu Thủy (2008). Giáo trình Thị trường tài chính Thị trường chứng khoán. Nhà xuất bản thống kê.

7. “Các câu hỏi chung”. Website Sở Giao Dịch Chứng Khoán Thành phố Hồ Chí Minh. 31/08/2015.

PHỤ LỤC

Tháng

VN-Index

Lãi suất

CPI

Gía vàng

Tỷ giá

Cung tiền

01/2001

245.8

10.7%

48.20%

466,293

14,549

208,379

02/2001

252.4

10.8%

48.40%

456,938

14,606

209,842

03/2001

269.3

10.5%

48.04%

461,246

14,603

216,186

04/2001

321.1

9.5%

47.80%

458,661

14,602

217,303

05/2001

404.3

9.6%

47.72%

469,827

14,651

219,492

06/2001

500.3

9.0%

47.72%

485,868

14,817

226,933

07/2001

422.5

9.0%

47.64%

477,485

14,946

231,263

08/2001

277.4

9.0%

47.64%

498,255

15,029

233,226

09/2001

244.5

9.0%

47.88%

516,293

15,295

235,254

10/2001

260.3

9.0%

47.80%

534,281

15,724

239,742

11/2001

288.5

8.5%

47.92%

522,847

15,745

245,194

12/2001

235.4

8.5%

48.32%

526,991

15,781

250,845

01/2002

207.6

8.6%

48.85%

538,599

15,809

257,112

02/2002

191.1

8.5%

49.95%

554,865

15,849

256,077

03/2002

200.2

8.5%

49.52%

577,082

15,882

256,018

04/2002

208.5

8.5%

49.52%

591,662

15,924

260,442

05/2002

207.1

8.5%

49.70%

627,143

15,928

264,989

06/2002

202.1

9.3%

49.77%

611,435

15,924

263,877

07/2002

197.6

9.5%

49.70%

585,177

15,933

268,028

08/2002

191.7

9.5%

49.77%

600,917

15,971

268,515

09/2002

182.1

9.5%

49.83%

622,294

15,981

269,684

10/2002

177.6

9.5%

50.01%

607,816

15,998

274,902

11/2002

177.9

9.5%

50.13%

615,510

16,005

278,166

12/2002

183.3

9.5%

50.31%

673,605

16,010

284,144

01/2003

172.4

9.5%

50.74%

637,000

16,011

300,917

02/2003

164.6

9.3%

51.83%

680,000

16,016

298,314

03/2003

145.4

9.5%

51.53%

662,000

16,027

300,781

04/2003

152.5

9.4%

51.53%

648,000

16,042

305,178

05/2003

152.2

9.5%

51.47%

642,000

16,019

313,123

06/2003

152.3

9.5%

51.35%

665,000

16,024

324,527

07/2003

146.3

9.5%

51.17%

663,000

16,061

326,319

08/2003

142.7

9.5%

51.17%

665,000

16,083

329,946

09/2003

139.3

9.6%

51.17%

690,000

16,098

341,303

10/2003

136.2

9.5%

51.10%

712,000

16,109

350,632

11/2003

163.9

9.5%

51.41%

738,000

16,174

358,800

12/2003

166.9

9.5%

51.83%

781,000

16,153

378,060

01/2004

214.3

9.5%

52.38%

791,000

16,149

392,867

02/2004

260.6

9.5%

53.96%

786,000

16,223

392,122

03/2004

277.4

9.5%

54.39%

738,000

16,270

404,094

04/2004

264.4

9.5%

54.63%

738,000

16,248

410,770

05/2004

252

9.5%

55.12%

740,000

16,262

417,129

06/2004

249.7

9.5%

55.61%

749,000

16,253

420,263

07/2004

238.4

9.5%

55.85%

759,000

16,238

427,403

08/2004

232.4

9.6%

56.21%

778,000

16,276

438,363

09/2004

233.2

9.9%

56.34%

790,000

16,274

445,393

10/2004

232.6

10.0%

56.34%

818,000

16,242

456,962

11/2004

229.6

10.3%

56.46%

874,000

15,869

472,446

12/2004

239.3

10.3%

56.82%

849,000

15,796

495,448

01/2005

233.3

10.3%

57.43%

828,032

15,855

503,130

02/2005

235.1

11.1%

58.89%

824,179

15,922

510,205

03/2005

244.6

11.1%

58.95%

840,677

16,091

517,025

04/2005

245.5

10.8%

59.32%

832,867

15,930

526,885

05/2005

246.3

10.8%

59.56%

823,710

16,064

533,129

06/2005

246.5

11.0%

59.80%

828,967

16,035

544,601

07/2005

246.8

11.0%

60.05%

826,226

16,113

548,352

08/2005

254.5

11.0%

60.29%

839,774

15,877

566,702

09/2005

289.3

11.2%

60.78%

862,400

15,911

577,793

10/2005

307.4

11.2%

61.02%

885,484

15,906

588,309

11/2005

307.5

11.4%

61.26%

901,633

15,911

604,791

12/2005

311.3

11.4%

61.75%

908,097

15,980

648,574

01/2006

312.3

11.2%

62.48%

972,536

16,049

677,388

02/2006

390.7

11.2%

63.82%

1,023,226

16,129

675,823

03/2006

503.6

11.2%

63.52%

1,075,806

16,138

699,989

04/2006

595.5

11.2%

63.64%

1,201,267

16,434

704,994

05/2006

538.9

11.2%

64.00%

1,356,000

16,448

714,823

06/2006

515.6

11.2%

64.25%

1,190,867

16,539

727,165

07/2006

422.4

11.2%

64.49%

1,260,355

16,608

735,205

08/2006

491.2

11.2%

64.73%

1,241,645

16,517

751,782

09/2006

526.7

11.2%

64.91%

1,196,033

16,556

753,012

10/2006

511.5

11.2%

65.10%

1,185,452

16,631

767,106

11/2006

633.1

11.2%

65.46%

1,221,133

16,592

789,930

12/2006

751.8

11.2%

65.83%

1,231,355

16,596

841,011

01/2007

1024

11.2%

66.50%

1,225,419

16,520

872,550

02/2007

1137.7

11.2%

67.96%

1,412,571

16,515

905,455