. xtabond2 lev l.lev fmd size tang ptb roa gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7,gmm(l.lev tang ptb roa,lag(3 .)) iv(size fmd gdpgr
> inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8) two
Favoring space over speed. To switch, type or click on mata: mata set matafavor speed, perm. Warning: Two-step estimated covariance matrix of moments is singular.
Using a generalized inverse to calculate optimal weighting matrix for two-step estimation. Difference-in-Sargan/Hansen statistics may be negative.
Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM
Number of obs = | 14085 | |
Time variable : time | Number of groups = | 1898 |
Number of instruments = 144 | Obs per group: min = | 1 |
Wald chi2(15) = 58967.60 | avg = | 7.42 |
Prob > chi2 = 0.000 | max = | 9 |
Có thể bạn quan tâm!
-
Tổng Hợp Các Nghiên Cứu Thực Nghiệm Liên Quan Đến Đề Tài -
Thống Kê Số Lượng Doanh Nghiệp Tại Các Quốc Gia Mỗi Năm -
Một Số Biến Đặc Điểm Doanh Nghiệp Được Sử Dụng Phổ Biến -
Tác động của sự phát triển thị trường tài chính đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết trong Cộng đồng Kinh tế ASEAN - 29 -
Phương Pháp Ols, Fem, Rem, Gls Và Các Kiểm Định Mô Hình -
Tác động của sự phát triển thị trường tài chính đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết trong Cộng đồng Kinh tế ASEAN - 31
Xem toàn bộ 262 trang tài liệu này.
Coef. | Std. Err. | z | P>|z| | [95% Conf. | Interval] | |
lev | ||||||
L1. | .7745404 | .0227106 | 34.10 | 0.000 | .7300284 | .8190523 |
fmd | -.0273174 | .0052121 | -5.24 | 0.000 | -.0375329 | -.0171019 |
size | .0108269 | .0011636 | 9.30 | 0.000 | .0085463 | .0131075 |
tang | .0333931 | .0164169 | 2.03 | 0.042 | .0012166 | .0655696 |
ptb | -.0008843 | .0012892 | -0.69 | 0.493 | -.0034111 | .0016425 |
roa | -.139706 | .0389831 | -3.58 | 0.000 | -.2161114 | -.0633005 |
gdpgr | .0981196 | .0661684 | 1.48 | 0.138 | -.0315681 | .2278073 |
inf | .0662239 | .0318574 | 2.08 | 0.038 | .0037845 | .1286633 |
ind1 | -.0102469 | .005803 | -1.77 | 0.077 | -.0216205 | .0011267 |
ind2 | -.0121206 | .0058874 | -2.06 | 0.040 | -.0236597 | -.0005815 |
ind3 | -.0134542 | .0056801 | -2.37 | 0.018 | -.024587 | -.0023213 |
ind4 | -.0146974 | .0063653 | -2.31 | 0.021 | -.0271731 | -.0022216 |
ind5 | -.0189535 | .0068282 | -2.78 | 0.006 | -.0323365 | -.0055705 |
ind6 | -.0069053 | .0060535 | -1.14 | 0.254 | -.0187699 | .0049592 |
ind7 | -.0125719 | .0071337 | -1.76 | 0.078 | -.0265536 | .0014098 |
_cons | -.134772 | .0204045 | -6.61 | 0.000 | -.174764 | -.09478 |
Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable.
Instruments for first differences equation Standard
D.(size fmd gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8)
GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(3/10).(L.lev tang ptb roa)
Instruments for levels equation Standard
size fmd gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8
_cons
GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) DL2.(L.lev tang ptb roa)
Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -13.64 Pr > z = 0.000 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = 0.36 Pr > z = 0.718
Sargan test of overid. restrictions: chi2(128) = 213.79 Prob > chi2 = 0.000 (Not robust, but not weakened by many instruments.)
Hansen test of overid. restrictions: chi2(128) = 139.13 Prob > chi2 = 0.236 (Robust, but weakened by many instruments.)
Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels
Hansen test excluding group: chi2(101) = 99.88 Prob > chi2 = 0.513 Difference (null H = exogenous): chi2(27) = 39.25 Prob > chi2 = 0.060
iv(size fmd gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8)
Hansen test excluding group: chi2(116) = 125.73 Prob > chi2 = 0.253 Difference (null H = exogenous): chi2(12) = 13.40 Prob > chi2 = 0.341
. xtabond2 lev l.lev fme size tang ptb roa gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7,gmm(l.lev tang ptb roa,lag(3 .)) iv(size fme gdpgr
> inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8) two
Favoring space over speed. To switch, type or click on mata: mata set matafavor speed, perm. Warning: Two-step estimated covariance matrix of moments is singular.
Using a generalized inverse to calculate optimal weighting matrix for two-step estimation. Difference-in-Sargan/Hansen statistics may be negative.
Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM
Number of obs = | 14085 | |
Time variable : time | Number of groups = | 1898 |
Number of instruments = 144 | Obs per group: min = | 1 |
Wald chi2(15) = 63501.46 | avg = | 7.42 |
Prob > chi2 = 0.000 | max = | 9 |
Coef. | Std. Err. | z | P>|z| | [95% Conf. | Interval] | |
lev | ||||||
L1. | .787075 | .0216791 | 36.31 | 0.000 | .7445847 | .8295653 |
fme | .0094201 | .0043807 | 2.15 | 0.032 | .0008341 | .0180061 |
size | .0101731 | .0011145 | 9.13 | 0.000 | .0079888 | .0123574 |
tang | .0306601 | .0162405 | 1.89 | 0.059 | -.0011706 | .0624908 |
ptb | -.0011404 | .001282 | -0.89 | 0.374 | -.0036531 | .0013723 |
roa | -.1488244 | .040203 | -3.70 | 0.000 | -.2276208 | -.070028 |
gdpgr | .1901605 | .0731613 | 2.60 | 0.009 | .046767 | .333554 |
inf | .1529051 | .0343685 | 4.45 | 0.000 | .085544 | .2202661 |
ind1 | -.0098758 | .005579 | -1.77 | 0.077 | -.0208105 | .0010588 |
ind2 | -.0113218 | .0056443 | -2.01 | 0.045 | -.0223844 | -.0002592 |
ind3 | -.0118216 | .0054087 | -2.19 | 0.029 | -.0224224 | -.0012208 |
ind4 | -.011837 | .0060279 | -1.96 | 0.050 | -.0236515 | -.0000226 |
ind5 | -.017364 | .006481 | -2.68 | 0.007 | -.0300665 | -.0046614 |
ind6 | -.0067469 | .005811 | -1.16 | 0.246 | -.0181362 | .0046424 |
ind7 | -.0133653 | .0069163 | -1.93 | 0.053 | -.0269211 | .0001904 |
_cons | -.1489315 | .0220097 | -6.77 | 0.000 | -.1920698 | -.1057933 |
Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable.
Instruments for first differences equation Standard
D.(size fme gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8)
GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(3/10).(L.lev tang ptb roa)
Instruments for levels equation Standard
size fme gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8
_cons
GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) DL2.(L.lev tang ptb roa)
Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -13.70 Pr > z = 0.000 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = 0.32 Pr > z = 0.751
Sargan test of overid. restrictions: chi2(128) = 215.28 Prob > chi2 = 0.000 (Not robust, but not weakened by many instruments.)
Hansen test of overid. restrictions: chi2(128) = 139.59 Prob > chi2 = 0.228 (Robust, but weakened by many instruments.)
Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels
Hansen test excluding group: chi2(101) = 102.80 Prob > chi2 = 0.431 Difference (null H = exogenous): chi2(27) = 36.79 Prob > chi2 = 0.099
iv(size fme gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8)
Hansen test excluding group: chi2(116) = 125.99 Prob > chi2 = 0.248 Difference (null H = exogenous): chi2(12) = 13.60 Prob > chi2 = 0.327
. xtabond2 lev l.lev macap size tang ptb roa gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7,gmm(l.lev tang ptb roa,lag(5 .)) iv(size macap gd
> pgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8) two
Favoring space over speed. To switch, type or click on mata: mata set matafavor speed, perm. Warning: Two-step estimated covariance matrix of moments is singular.
Using a generalized inverse to calculate optimal weighting matrix for two-step estimation. Difference-in-Sargan/Hansen statistics may be negative.
Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM
Number of obs = | 16017 | |
Time variable : time | Number of groups = | 1951 |
Number of instruments = 113 | Obs per group: min = | 1 |
Wald chi2(15) = 59076.91 | avg = | 8.21 |
Prob > chi2 = 0.000 | max = | 10 |
Coef. | Std. Err. | z | P>|z| | [95% Conf. | Interval] | |
lev | ||||||
L1. | .8020697 | .0301959 | 26.56 | 0.000 | .7428868 | .8612527 |
macap | -.0159566 | .0034366 | -4.64 | 0.000 | -.0226923 | -.009221 |
size | .0103382 | .0013547 | 7.63 | 0.000 | .0076831 | .0129933 |
tang | -.0104571 | .0190648 | -0.55 | 0.583 | -.0478233 | .0269092 |
ptb | -.0006924 | .0016422 | -0.42 | 0.673 | -.0039111 | .0025263 |
roa | -.1677993 | .0575133 | -2.92 | 0.004 | -.2805233 | -.0550753 |
gdpgr | .001057 | .0256067 | 0.04 | 0.967 | -.0491312 | .0512451 |
inf | .0497033 | .0355764 | 1.40 | 0.162 | -.0200251 | .1194317 |
ind1 | -.0100483 | .0058937 | -1.70 | 0.088 | -.0215998 | .0015031 |
ind2 | -.010429 | .0062973 | -1.66 | 0.098 | -.0227714 | .0019135 |
ind3 | -.0112029 | .0058751 | -1.91 | 0.057 | -.0227179 | .0003121 |
ind4 | -.0109226 | .0067531 | -1.62 | 0.106 | -.0241584 | .0023131 |
ind5 | -.0145004 | .0072921 | -1.99 | 0.047 | -.0287926 | -.0002081 |
ind6 | -.0088978 | .0064699 | -1.38 | 0.169 | -.0215785 | .0037829 |
ind7 | -.0172441 | .0078973 | -2.18 | 0.029 | -.0327225 | -.0017657 |
_cons | -.1124502 | .0215146 | -5.23 | 0.000 | -.1546181 | -.0702823 |
Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable.
Instruments for first differences equation Standard
D.(size macap gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8)
GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(5/10).(L.lev tang ptb roa)
Instruments for levels equation Standard
size macap gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8
_cons
GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) DL4.(L.lev tang ptb roa)
Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -13.41 Pr > z = 0.000 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = 0.31 Pr > z = 0.753
Sargan test of overid. restrictions: chi2(97) = 135.62 Prob > chi2 = 0.006 (Not robust, but not weakened by many instruments.)
Hansen test of overid. restrictions: chi2(97) = 96.45 Prob > chi2 = 0.497 (Robust, but weakened by many instruments.)
Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels
Hansen test excluding group: chi2(74) = 69.04 Prob > chi2 = 0.641 Difference (null H = exogenous): chi2(23) = 27.41 Prob > chi2 = 0.239
iv(size macap gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8)
Hansen test excluding group: chi2(86) = 81.73 Prob > chi2 = 0.610 Difference (null H = exogenous): chi2(11) = 14.72 Prob > chi2 = 0.196
. xtabond2 lev l.lev liq size tang ptb roa gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7,gmm(l.lev tang ptb roa,lag(5 .)) iv(size liq gdpgr
> inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8) two
Favoring space over speed. To switch, type or click on mata: mata set matafavor speed, perm. Warning: Two-step estimated covariance matrix of moments is singular.
Using a generalized inverse to calculate optimal weighting matrix for two-step estimation. Difference-in-Sargan/Hansen statistics may be negative.
Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM
Number of obs = | 16017 | |
Time variable : time | Number of groups = | 1951 |
Number of instruments = 113 | Obs per group: min = | 1 |
Wald chi2(15) = 62871.36 | avg = | 8.21 |
Prob > chi2 = 0.000 | max = | 10 |
Coef. | Std. Err. | z | P>|z| | [95% Conf. | Interval] | |
lev | ||||||
L1. | .8133514 | .0297398 | 27.35 | 0.000 | .7550626 | .8716403 |
liq | -.0013606 | .0043422 | -0.31 | 0.754 | -.0098711 | .0071499 |
size | .0094944 | .0012946 | 7.33 | 0.000 | .006957 | .0120318 |
tang | -.0108631 | .0190052 | -0.57 | 0.568 | -.0481127 | .0263864 |
ptb | -.0012297 | .0016407 | -0.75 | 0.454 | -.0044454 | .0019859 |
roa | -.1699404 | .0585474 | -2.90 | 0.004 | -.2846912 | -.0551896 |
gdpgr | .0015855 | .028042 | 0.06 | 0.955 | -.0533759 | .0565468 |
inf | .109968 | .038102 | 2.89 | 0.004 | .0352895 | .1846465 |
ind1 | -.0105289 | .0057864 | -1.82 | 0.069 | -.02187 | .0008121 |
ind2 | -.0096932 | .0061675 | -1.57 | 0.116 | -.0217814 | .0023949 |
ind3 | -.0104336 | .0057271 | -1.82 | 0.068 | -.0216585 | .0007914 |
ind4 | -.0091576 | .0065195 | -1.40 | 0.160 | -.0219356 | .0036204 |
ind5 | -.0126619 | .0069576 | -1.82 | 0.069 | -.0262987 | .0009748 |
ind6 | -.0091203 | .0063572 | -1.43 | 0.151 | -.0215801 | .0033395 |
ind7 | -.0176391 | .0078489 | -2.25 | 0.025 | -.0330227 | -.0022554 |
_cons | -.1123299 | .0213969 | -5.25 | 0.000 | -.1542671 | -.0703928 |
Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable.
Instruments for first differences equation Standard
D.(size liq gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8)
GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(5/10).(L.lev tang ptb roa)
Instruments for levels equation Standard
size liq gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8
_cons
GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) DL4.(L.lev tang ptb roa)
Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -13.43 Pr > z = 0.000 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = 0.26 Pr > z = 0.796
Sargan test of overid. restrictions: chi2(97) = 136.91 Prob > chi2 = 0.005 (Not robust, but not weakened by many instruments.)
Hansen test of overid. restrictions: chi2(97) = 97.53 Prob > chi2 = 0.466 (Robust, but weakened by many instruments.)
Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels
Hansen test excluding group: chi2(74) = 70.84 Prob > chi2 = 0.583 Difference (null H = exogenous): chi2(23) = 26.69 Prob > chi2 = 0.269
iv(size liq gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8)
Hansen test excluding group: chi2(86) = 82.62 Prob > chi2 = 0.583 Difference (null H = exogenous): chi2(11) = 14.90 Prob > chi2 = 0.187
Mô hình 7
. xtabond2 lev l.lev govbond size tang ptb roa gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7,gmm(l.lev tang ptb roa,lag(5 .)) iv(size govbon
> d gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8) two
Favoring space over speed. To switch, type or click on mata: mata set matafavor speed, perm. Warning: Two-step estimated covariance matrix of moments is singular.
Using a generalized inverse to calculate optimal weighting matrix for two-step estimation. Difference-in-Sargan/Hansen statistics may be negative.
Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM
Number of obs = | 16017 | |
Time variable : time | Number of groups = | 1951 |
Number of instruments = 113 | Obs per group: min = | 1 |
Wald chi2(15) = 61056.83 | avg = | 8.21 |
Prob > chi2 = 0.000 | max = | 10 |
Coef. | Std. Err. | z | P>|z| | [95% Conf. | Interval] | |
lev | ||||||
L1. | .807715 | .030385 | 26.58 | 0.000 | .7481615 | .8672684 |
govbond | -.0168772 | .0069 | -2.45 | 0.014 | -.030401 | -.0033534 |
size | .0098154 | .0013283 | 7.39 | 0.000 | .0072119 | .0124189 |
tang | -.0112252 | .0190566 | -0.59 | 0.556 | -.0485755 | .026125 |
ptb | -.0011283 | .0016455 | -0.69 | 0.493 | -.0043533 | .0020968 |
roa | -.1742851 | .058071 | -3.00 | 0.003 | -.2881022 | -.060468 |
gdpgr | -.0080006 | .0266849 | -0.30 | 0.764 | -.060302 | .0443008 |
inf | .0735127 | .0363376 | 2.02 | 0.043 | .0022924 | .1447331 |
ind1 | -.0109894 | .0058942 | -1.86 | 0.062 | -.0225419 | .0005631 |
ind2 | -.0104497 | .0062857 | -1.66 | 0.096 | -.0227696 | .0018701 |
ind3 | -.0110387 | .0058509 | -1.89 | 0.059 | -.0225063 | .0004289 |
ind4 | -.0105547 | .0067012 | -1.58 | 0.115 | -.0236887 | .0025794 |
ind5 | -.013234 | .0071536 | -1.85 | 0.064 | -.0272549 | .0007868 |
ind6 | -.0096376 | .0064686 | -1.49 | 0.136 | -.0223158 | .0030406 |
ind7 | -.0181371 | .0079454 | -2.28 | 0.022 | -.0337098 | -.0025644 |
_cons | -.1091311 | .0212547 | -5.13 | 0.000 | -.1507896 | -.0674726 |
Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable.
Instruments for first differences equation Standard
D.(size govbond gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8)
GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(5/10).(L.lev tang ptb roa)
Instruments for levels equation Standard
size govbond gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8
_cons
GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) DL4.(L.lev tang ptb roa)
Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -13.35 Pr > z = 0.000 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = 0.28 Pr > z = 0.779
Sargan test of overid. restrictions: chi2(97) = 137.38 Prob > chi2 = 0.004 (Not robust, but not weakened by many instruments.)
Hansen test of overid. restrictions: chi2(97) = 97.22 Prob > chi2 = 0.475 (Robust, but weakened by many instruments.)
Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels
Hansen test excluding group: chi2(74) = 69.70 Prob > chi2 = 0.620 Difference (null H = exogenous): chi2(23) = 27.51 Prob > chi2 = 0.235
iv(size govbond gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8)
Hansen test excluding group: chi2(86) = 83.68 Prob > chi2 = 0.551 Difference (null H = exogenous): chi2(11) = 13.54 Prob > chi2 = 0.260
Mô hình 8
. xtabond2 lev l.lev corpbond size tang ptb roa gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7,gmm(l.lev tang ptb roa,lag(5 .)) iv(size corpb
> ond gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8) two
Favoring space over speed. To switch, type or click on mata: mata set matafavor speed, perm. Warning: Two-step estimated covariance matrix of moments is singular.
Using a generalized inverse to calculate optimal weighting matrix for two-step estimation. Difference-in-Sargan/Hansen statistics may be negative.
Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM
Number of obs = | 16017 | |
Time variable : time | Number of groups = | 1951 |
Number of instruments = 113 | Obs per group: min = | 1 |
Wald chi2(15) = 58050.59 | avg = | 8.21 |
Prob > chi2 = 0.000 | max = | 10 |
Coef. | Std. Err. | z | P>|z| | [95% Conf. | Interval] | |
lev | ||||||
L1. | .7972365 | .0312494 | 25.51 | 0.000 | .7359889 | .8584841 |
corpbond | -.0332664 | .0077449 | -4.30 | 0.000 | -.0484461 | -.0180867 |
size | .0103852 | .0013648 | 7.61 | 0.000 | .0077103 | .0130601 |
tang | -.0141792 | .0191157 | -0.74 | 0.458 | -.0516452 | .0232868 |
ptb | -.0009775 | .0016461 | -0.59 | 0.553 | -.0042038 | .0022489 |
roa | -.1904592 | .0585251 | -3.25 | 0.001 | -.3051664 | -.0757521 |
gdpgr | -.004569 | .0259968 | -0.18 | 0.860 | -.0555219 | .0463838 |
inf | .0658249 | .0363445 | 1.81 | 0.070 | -.0054089 | .1370588 |
ind1 | -.0109357 | .0059681 | -1.83 | 0.067 | -.0226331 | .0007616 |
ind2 | -.0111828 | .0063598 | -1.76 | 0.079 | -.0236478 | .0012822 |
ind3 | -.0108315 | .0058918 | -1.84 | 0.066 | -.0223792 | .0007161 |
ind4 | -.0114106 | .0068201 | -1.67 | 0.094 | -.0247778 | .0019565 |
ind5 | -.0136618 | .0072825 | -1.88 | 0.061 | -.0279351 | .0006116 |
ind6 | -.0094854 | .0065038 | -1.46 | 0.145 | -.0222326 | .0032617 |
ind7 | -.0184545 | .0079948 | -2.31 | 0.021 | -.034124 | -.0027849 |
_cons | -.116337 | .0217413 | -5.35 | 0.000 | -.1589492 | -.0737248 |
Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable.
Instruments for first differences equation Standard
D.(size corpbond gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8)
GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(5/10).(L.lev tang ptb roa)
Instruments for levels equation Standard
size corpbond gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8
_cons
GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) DL4.(L.lev tang ptb roa)
Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -13.27 Pr > z = 0.000 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = 0.32 Pr > z = 0.750
Sargan test of overid. restrictions: chi2(97) = 136.64 Prob > chi2 = 0.005 (Not robust, but not weakened by many instruments.)
Hansen test of overid. restrictions: chi2(97) = 97.33 Prob > chi2 = 0.472 (Robust, but weakened by many instruments.)
Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels
Hansen test excluding group: chi2(74) = 65.65 Prob > chi2 = 0.745 Difference (null H = exogenous): chi2(23) = 31.68 Prob > chi2 = 0.107
iv(size corpbond gdpgr inf ind1 ind2 ind3 ind4 ind5 ind6 ind7 ind8)
Hansen test excluding group: chi2(86) = 84.84 Prob > chi2 = 0.515 Difference (null H = exogenous): chi2(11) = 12.49 Prob > chi2 = 0.328
Việc lựa chọn độ trễ trong mô hình là để kết quả phải thỏa được 3 yêu cầu kiểm định của phương pháp GMM hệ thống nên có thể sẽ có sự khác biệt nhất định giữa các mô hình; song nhìn chung độ trễ giữa các mô hình là khá tương đồng, đặc biệt là khi mẫu nghiên cứu được chia làm hai thành những quốc gia có chất lượng thể chế thấp (GOV_LOW) và những quốc gia có chất lượng thể chế cao (GOV_HIGH) dựa vào trung vị của biến GOV (bảng thống kê bên dưới).
Bảng thống kê độ trễ của các mô hình nghiên cứu
FMI | FMA | FMD | FME | MACAP | LIQ | GOVBOND | CORPBOND | |
Mẫu tổng thể (mô hình 1 đến 24) | ||||||||
LEV | 3 | 3 | 3 | 3 | 5 | 5 | 5 | 5 |
LLEV | 5 | 5 | 5 | 5 | 5 | 5 | 5 | 5 |
SLEV | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 |
GOV_LOW (mô hình 25 đến 48) | ||||||||
LEV | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 |
LLEV | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 |
SLEV | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 |
GOV_HIGH (mô hình 49 đến 72) | ||||||||
LEV | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 |
LLEV | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 |
SLEV | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 |
Nguồn: Tác giả thống kê từ các mô hình
Về việc lựa chọn biến nội sinh và ngoại sinh cho mô hình sẽ được dựa vào cơ sở lý thuyết cũng như các nghiên cứu trước. Cụ thể các biến nội sinh gồm: Độ trễ biến phụ thuộc (đây là biến mặc định), TANG, PTB và ROA; vì TANG là tỷ lệ tài sản cố định/tổng tài sản nên sẽ có tác động qua lại với tỷ lệ nợ, nợ tăng có thể là để tài trợ cho tài sản cố định. Tương tự, PTB đại diện cho cơ hội tăng trưởng, ROA thể hiện khả năng sinh lời nên sẽ có tác động qua lại với tỷ lệ nợ. Còn đối với các biến vĩ mô nền kinh tế (như 8 biến đại diện sự phát triển thị trường, GDPGR và INF) hoặc biến ngành (IND) thì không thể bị biến vi mô tác động được nên được đưa vào biến
ngoại sinh. Riêng biến SIZE không được cân nhắc là biến nội sinh trong mô hình có biến phụ thuộc là LEV, nguyên nhân là vì: (1) Dù có thể có lập luận doanh nghiệp có thể vay thêm nợ để mua thêm tài sản và làm tăng quy mô công ty, ta cần các lý thuyết vững hơn để thực sự xem SIZE là yếu tố bị ảnh hưởng bởi LEV; (2) Đề tài tham khảo bài báo như Asarkaya và Ozcan (2007) - trang 103, trong đó mặc dù mô hình có SIZE, nhưng tác giả xem SIZE không phải là biến nội sinh; (3) Tuy SIZE gần như luôn được sử dụng như một biến có khả năng ảnh hưởng rất nhiều các yếu tố khác của doanh nghiệp, đặc biệt là đến quyết định về cấu trúc vốn, tuy nhiên chỉ có thể tìm được rất ít nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến SIZE, trong đó đặc biệt chưa tìm thấy ảnh hưởng đáng kể hay thậm chí chưa có nghiên cứu về tác động của LEV đến SIZE (xem Kumar và ctg, 2002).
Đồng thời, kết quả các mô hình cho thấy xuất hiện câu cảnh báo “Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable”. Tuy nhiên, câu này không phải là vấn đề đáng lo ngại, vì trong phần “Help xtabond2” của Stata 16 có giải thích như sau: “For one-step estimation, robust specifies that the robust estimator of the covariance matrix of the parameter estimates be calculated. The resulting standard error estimates are consistent in the presence of any pattern of heteroskedasticity and autocorrelation within panels. In two-step estimation, the standard covariance matrix is already robust in theory--but typically yields standard errors that are downward biased. twostep robust requests Windmeijer’s finite-sample correction for the two- step covariance matrix”. Điều này cho thấy nếu sử dụng GMM một bước thì mô hình ước lượng sai số chuẩn vững (robust standard errors) mới quan trọng; còn khi dùng GMM hai bước thì về mặt lý thuyết, mô hình đã vững rồi. Song theo Windmeijer (2000), nếu mẫu nhỏ thì có thể sai số chuẩn sẽ giảm và cần được điều chỉnh, nhưng mẫu trong luận án là không nhỏ, nên kết quả nghiên cứu là đáng tin cậy. Bên cạnh đó, trong tài liệu hướng dẫn của Stata (“help xtabond2”) và Roodman (2009), Sargan test được báo cáo đối với one-step GMM. Khi có phương sai thay đổi và tự tương quan (hiện là những vấn đề đang tồn tại với dữ liệu bảng trong đề tài) thì Sargan test không vững. Do đó, đối với one-step và có xử lý phương sai thay đổi và tự tương quan, cũng như với ước lượng two-step, xtabond2 cung cấp thêm Hansen test, là test