Phân tích và định giá cổ phiếu của các doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA KINH TẾ VÀ KINH DOANH QUỐC TẾ

CHUYÊN NGÀNH KINH TẾ ĐỐI NGOẠI

-------***-------

Đề tài:

KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP

PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP KINH DOANH XUẤT NHẬP KHẨU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

Sinh viên thực hiện : Phạm Thúy Hằng

Lớp : Anh 19

Khoá : 42E – KT&KDQT

Giáo viên hướng dẫn : TS. Nguyễn Đình Thọ

Hà Nội – Tháng 11/2007

MỤC LỤC

DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT

LỜI MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1. GIỚI THIỆU MỘT SỐ PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 4

I. TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN, NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 4

1. KHÁI NIỆM, BẢN CHẤT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 4

1.1. KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 4

1.2 BẢN CHẤT CỦA TTCK 5

2. CHỨNG KHOÁN – HÀNG HOÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 5

3. NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 7

3.1. KHÁI NIỆM NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN 7

3.2. QUY ĐỊNH CỦA LUẬT CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN 7

II. PHÂN TÍCH CHỨNG KHOÁN 8

1. PHÂN TÍCH KINH TẾ QUỐC TẾ 9

2. PHÂN TÍCH KINH TẾ TRONG NƯỚC 11

3. PHÂN TÍCH KINH TẾ NGÀNH 13

4. PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 14

III. MỘT SỐ PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 18

1. ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THEO MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU CỔ TỨC (DISCOUNTED DIVIDEND MODEL – DDM) 18

2. PHƯƠNG PHÁP SỬ DỤNG TỶ SỐ GIÁ/THU NHẬP P/E (PRICE EARNING RATIO). 24

3. PHƯƠNG PHÁP DÙNG TÀI SẢN ĐỂ ĐỊNH GIÁ 25

3.1. PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU LUỒNG TIỀN (DISCOUNTED CASH FLOWS - DCF) 25

3.2. ĐỊNH GIÁ THEO GIÁ TRỊ TÀI SẢN RÒNG 26

CHƯƠNG 2. PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU MỘT SỐ DOANH NGHIỆP KINH DOANH XUẤT NHẬP KHẨU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 29

I. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VÀ CÁC DOANH NGHIỆP XUẤT NHẬP KHẨU 29

1. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA 29

2. CÁC DOANH NGHIỆP KINH DOANH XUẤT NHẬP KHẨU NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM 30

II. PHÂN TÍCH MỘT SỐ DOANH NGHIỆP KINH DOANH XUẤT NHẬP KHẨU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 32

1. TÌNH HÌNH KINH TẾ THẾ GIỚI 32

2. KINH TẾ TRONG NƯỚC 33

3. PHÂN TÍCH NGÀNH 37

4. PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 39

4.1. KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP 41

4.2. KẾ HOẠCH DOANH THU VÀ LỢI NHUẬN TRONG NHỮNG NĂM TỚI 42

4.3. PHÂN TÍCH CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH 43

III. ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CỦA MỘT SỐ CÔNG TY KINH DOANH XUẤT NHẬP KHẨU NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM (TẠI THỜI ĐIỂM 29/06/2007) 47

1. THỊ GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN TTCK VIỆT NAM NGÀY 29/06/2007.47 2. ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU TẠI THỜI ĐIỂM 29/06/2007 47

2.1. ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THEO PHƯƠNG PHÁP P/E 47

2.2. ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THEO PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU CỔ TỨC. (DDM) 48

2.3. ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THEO PHƯƠNG PHÁP TÀI SẢN (ĐỊNH GIÁ THEO GIÁ TRỊ TÀI SẢN RÒNG) 51

IV. NHỮNG KHÓ KHĂN TRONG VIỆC SỬ DỤNG CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU Ở VIỆT NAM 52

1. PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU LUỒNG TIỀN (DCF) 52

2. PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ THEO GIÁ TRỊ TÀI SẢN RÒNG 53

3. PHƯƠNG PHÁP SỬ DỤNG HỆ SỐ P/E 54

4. PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU CỔ TỨC (DDM) 56

5. NGUYÊN NHÂN 57

CHƯƠNG 3. NHỮNG ĐIỀU KIỆN ĐỂ NÂNG CAO HIỆU QUẢ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 59

I. XU HƯỚNG PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG NHỮNG NĂM TỚI 59

II. MỘT SỐ KIẾN NGHỊ NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM 61

1. NÂNG CAO HIỆU QUẢ CÔNG BỐ THÔNG TIN VÀ QUẢN LÝ CÔNG BỐ THÔNG TIN 61

2. HẠN CHẾ CÁC GIAO DỊCH NỘI GIÁN NHẰM TẠO TÍNH MINH BẠCH TRÊN THỊ TRƯỜNG 63

3. CUNG CẤP CÁC HỆ SỐ CẦN THIẾT CHO CÁC MÔ HÌNH VÀ CÁC CHỈ SỐ CHUNG CHO DANH MỤC THỊ TRƯỜNG 65

III. CÁC ĐIỀU KIỆN ĐỂ THỰC HIỆN GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ CỦA VIỆC PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 67

1. TĂNG CƯỜNG SỰ ĐIỀU HÀNH CỦA CHÍNH PHỦ VÀ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY LÀM TĂNG HIỆU QUẢ THÔNG TIN TRÊN TTCK 67

2. HOÀN THIỆN HỆ THỐNG PHÁP LUẬT 68

3. NÂNG CAO TRÌNH ĐỘ NHẬN THỨC CỦA DOANH NGHIỆP VÀ NHÀ ĐẦU TƯ 70

KẾT LUẬN 74

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 75

PHỤ LỤC

DANH MỤC BẢNG BIỂU

Bảng 1. Danh sách các doanh nghiệp kinh doanh XNK niêm yết trên TTCK Việt Nam 31

Bảng 2. Tổng sản phẩm trong nước năm 2005 và 2006 34

Bảng 3. Tỷ lệ lạm phát giai đoạn 2000 - 2006 36

Bảng 4. Kết quả hoạt động kinh doanh 41

Bảng 5. Kế hoạch doanh thu và lợi nhuận 42

Bảng 6. Các chỉ tiêu tài chính 44

Bảng 7. Thị giá cổ phiếu ngày 29/06/2007 47

Bảng 8. Giá CP tính theo phương pháp P/E 47

Bảng 9. Giá CP tính theo phương pháp chiết khấu cổ tức 50

Bảng 10. Giá CP tính theo phương pháp tài sản 51

Biểu đồ 1: VN-Index từ 11/2006 đến 10/2007 29

Biểu đồ 2. Diễn biến lãi suất bình quân liên ngân hàng loại kỳ hạn 6 tháng.. 36

DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT

Chữ viết tắt

Viết đầy đủ
TTCK	Thị trường chứng khoán
TTGDCK	Trung tâm giao dịch chứng khoán
SDGCK	Sàn giao dịch chứng khoán
XNK	Xuất nhập khẩu
UBCKNN	Uỷ ban Chứng Khoán Nhà Nước
CP	Cổ phiếu
ABT	Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Thuỷ sản Bến Tre
ACL	Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Thuỷ sản Cửu Long An Giang
AGF	Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Thuỷ sản An Giang
DMC	Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Y tế Domesco
GIL	Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập khẩu Bình Thạnh
KHA	Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Khánh Hội
LAF	Công ty Cổ phần Chế biến hàng xuất khẩu Long An
SAV	Công ty Cổ phàn Hợp tác kinh tế và Xuất nhập khẩu SAVIMEX
SGC	Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Sa Giang
TMC	Công ty Cổ phần Thương mại Xuất nhập khẩu Thủ Đức
TNA	Công ty Cổ phần Thương mại Xuất nhập khẩu Thiên Nam

Có thể bạn quan tâm!

Xem toàn bộ 97 trang tài liệu này.

LỜI MỞ ĐẦU

Sau 7 năm hoạt động (từ tháng 7/2000) TTCK Việt Nam đã có dấu hiệu phát triển vững mạnh và dần đi vào hoạt động ổn định và có quy luật. Từ tháng 3/2005, TTGDCK Hà Nội đã chính thức đi vào hoạt động đánh dấu một bước ngoặt trong quá trình phát triển của TTCK Việt Nam. Năm 2005, Chính phủ thúc đẩy việc cổ phần hoá các doanh nghiệp Nhà nước và nhanh chóng đưa các công ty này niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán. Từ 2 mã chứng khoán ban đầu, hiện nay đã có 207 mã chứng khoán ở trên sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội và TP HCM. QĐ số 38/2005/QĐ-TTg của Thủ tướng Chính phủ ngày 08/10/2005 về việc mở rộng “room” (tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu của các nhà đầu tư nước ngoài đối với mỗi loại cổ phiếu) cho các tổ chức, cá nhân nước ngoài từ tỷ lệ 30% lên 49% và từ tháng 7/2005, Nhà nước cho phép các công ty có vốn đầu tư nước ngoài tham gia niêm yết trên TTCK Việt Nam. Đây là một động lực mạnh mẽ làm gia tăng “hàng hoá” (các cổ phiếu của công ty niêm yết) cho TTCK. Việc các Công ty Cổ phần và các Quỹ đầu tư tham gia vào TTCK đã làm thúc đẩy phát triển các ngành kinh tế của nước ta, cũng như làm minh bạch hoá tình hình tài chính của các công ty niêm yết. Thêm vào đó, Luật chứng khoán ra đời năm 2006 góp phần tạo ra môi trường pháp lý cho TTCK hoạt động và phát triển. Ngày càng nhiều cổ phiếu được niêm yết, theo đó các nhà đầu tư cũng có nhiều lựa chọn loại cổ phiếu để đầu tư.

Để lựa chọn đúng loại cổ phiếu, đúng thời điểm để đầu tư, các nhà đầu tư nhất thiết phải phân tích và định giá. Tuy nhiên phân tích và định giá cổ phiếu ở Việt Nam còn khá mới mẻ. Trên thực tế, có rất nhiều công trình nghiên cứu về các phương pháp phân tích và định giá cổ phiếu như :“Phân tích và đầu tư chứng khoán” (2003) của Th.S. Lê Thị Mai Linh, Định giá cổ phiếu – phương pháp chiết khấu dòng cổ tức của Lâm Minh Chánh, “Phương

pháp tính giá trị thực của cổ phiếu” của Lê Thành Tuân. Trong đó, các tác giả chủ yếu tập trung nghiên cứu lý thuyết, rất ít bài nghiên cứu định giá cổ phiếu của các doanh nghiệp cụ thể niêm yết trên TTCK. Trước những diễn biến mới của TTCK như hiện nay, việc phân tích và định giá các cổ phiếu niêm yết trên TTCK Việt Nam là hết sức cần thiết, qua đó để các nhà đầu tư Việt Nam vốn theo tâm lý số đông sẽ có cơ sở để đánh giá và nhận xét các cổ phiếu mà mình đầu tư. Hơn nữa, là sinh viên khoa Kinh Tế và Kinh Doanh Quốc Tế của trường Đại học Ngoại Thương Hà Nội, chuyên ngành kinh tế ngoại thương nên em mong muốn nghiên cứu về các doanh nghiệp kinh doanh trong lĩnh vực xuất nhập khẩu và cổ phiếu của các doanh nghiệp này. Chính vì thế, em đã chọn đề tài: “Phân tích và định giá cổ phiếu của các công ty kinh doanh xuất nhập khẩu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam”.

Khoá luận này nhằm đạt được các mục tiêu như sau:

- Giới thiệu một số phương pháp phân tích và định giá cổ phiếu. Trong đó, tập trung nghiên cứu phương pháp phân tích cơ bản, 3 phương pháp định giá phổ biến: chiết khấu dòng cổ tức, hệ số P/E và phương pháp dùng tài sản.

- Phân tích và định giá cổ phiếu của 5 doanh nghiệp kinh doanh XNK niêm yết trên TTCK Việt Nam, qua đó đánh giá giá trị thực của các cổ phiếu so với giá thị trường của chúng. Đồng thời, trong quá trình phân tích sẽ chỉ ra những khó khăn trong việc áp dụng các phương pháp.

- Người viết cũng xin đưa ra một số kiến nghị và giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả của việc phân tích và định giá cổ phiếu của các doanh nghiệp niêm yết trên TTCK Việt Nam.

Để thực hiện được các mục tiêu trên, ngoài các phần bảng biểu, phụ lục, bài khoá luận được kết cấu theo 3 chương:

Chương 1: Giới thiệu một số phương pháp phân tích và định giá cổ phiếu Chương 2: Phân tích và định giá cổ phiếu của một số doanh nghiệp

kinh doanh xuất nhập khẩu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam