TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA KINH TẾ VÀ KINH DOANH QUỐC TẾ
CHUYÊN NGÀNH KINH TẾ ĐỐI NGOẠI
-------***-------
KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP
Đề tài:
CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM
Sinh viên thực hiện : Trần Thị Thương
Có thể bạn quan tâm!
-
Chính sách cổ tức của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam - 2 -
Các Chính Sách Trả Cổ Tức Phổ Biến Trên Thế Giới -
Một Số Chính Sách Trả Cổ Tức Phổ Biến Trên Thế Giới
Xem toàn bộ 92 trang tài liệu này.
Lớp : Anh 3
Khoá : K43A - KT&KDQT
Giáo viên hướng dẫn : Th.S. Nguyễn Thị Hoàng Anh
Hà Nội – Tháng 06/2008
1
MỤC LỤC
DANH MỤC VIẾT TẮT
LỜI NÓI ĐẦU 1
CHƯƠNG 1 4
TỔNG QUAN VỀ CỔ TỨC VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 4
1.1. GIỚI THIỆU VỀ CỔ TỨC 4
1.1.1. LỢI NHUẬN VÀ CỔ TỨC CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN 4
1.1.2. CÁC HÌNH THỨC TRẢ CỔ TỨC 4
1.1.2.1. TRẢ BẰNG TIỀN MẶT (CASH DIVIDEND) 5
1.1.2.2. TRẢ CỔ TỨC BẰNG CỔ PHIẾU (STOCK DIVIDEND) 5
1.1.3. QUY TRÌNH TRẢ CỔ TỨC 7
1.2. CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ CÁC LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 8
1.2.1. CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 8
1.2.2. CÁC LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 10
1.2.3. CÁC CHÍNH SÁCH TRẢ CỔ TỨC PHỔ BIẾN TRÊN THẾ GIỚI 17
1.2.3.1. HAI LÝ THUYẾT CƠ BẢN VỀ VIỆC XÁC ĐỊNH MỨC CHI TRẢ CỔ TỨC 17
1.2.3.2. MỘT SỐ CHÍNH SÁCH TRẢ CỔ TỨC PHỔ BIẾN TRÊN THẾ GIỚI 19
1.3. TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐỐI VỚI CÔNG TY CỔ PHẦN 22
1.3.1. CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ TÀI SẢN CỦA CÁC CỔ ĐÔNG22
1.3.2. CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CỦA CÔNG TY 24
1.3.3. CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC CỔ ĐÔNG VÀ CÁC CHỦ NỢ CỦA CÔNG TY 25
1.3.4. CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ CƠ CẤU VỐN CỦA CÔNG TY 26
1.4. CÁC CĂN CỨ LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 27
1.4.1. CÁC YẾU TỐ CHỦ QUAN 28
1.4.1.1. CHU KỲ KINH DOANH CỦA NGÀNH VÀ CÁC CƠ HỘI ĐẦU TƯ 28
1.4.1.2. KHẢ NĂNG HUY ĐỘNG VỐN TRÊN CÁC THỊ TRƯỜNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 30
1.4.1.3. TÌNH HÌNH LUỒNG TIỀN CỦA CÔNG TY 31
1.4.1.4. QUYỀN KIỂM SOÁT CÔNG TY 31
1.4.2. CÁC YẾU TỐ KHÁCH QUAN 32
1.4.2.1. CHI PHÍ PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 32
1.4.2.2. SỰ ƯA THÍCH CỔ TỨC CỦA NHÀ ĐẦU TƯ 32
1.4.2.3. THUẾ THU NHẬP CÁ NHÂN 33
1.4.2.4. PHẢN ỨNG CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ ĐỐI VỚI NHỮNG THAY ĐỔI CỦA CÁC THÔNG BÁO LIÊN QUAN ĐẾN CỔ TỨC.. 34
1.4.2.5. NHỮNG RÀNG BUỘC VÀ QUY ĐỊNH MANG TÍNH PHÁP LÝ 34
CHƯƠNG 2 37
CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 37
2.1. HOẠT ĐỘNG CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 37
2.1.1. CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM 37
2.1.2. HOẠT ĐỘNG CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM, XÉT CỤ THỂ TẠI TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH (HOSE) .. 39
2.2. ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HOSE 51
2.2.1. KẾT QUẢ ĐẠT ĐƯỢC 51
2.2.1.1. DUY TRÌ MỘT CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ỔN ĐỊNH LÀ MỘT TRONG NHỮNG YẾU TỐ QUAN TRỌNG LÀM CHO HÌNH ẢNH CỦA CÔNG TY ĐẸP HƠN TRONG MẮT CÁC NHÀ ĐẦU TƯ 51
2.2.1.2. CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT ĐÃ CÓ NHỮNG PHẢN ỨNG LINH HOẠT VỚI TÌNH HÌNH THỊ TRƯỜNG 52
2.2.2. HẠN CHẾ 53
2.2.2.1. VIỆC CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY THƯỜNG KHÔNG ĐƯỢC XÂY DỰNG TRÊN CƠ CẤU VỐN CỦA DOANH NGHIỆP VÀ NHU CẦU VỐN ĐẦU TƯ 54
2.2.2.2. CÁC CTCP PHẦN LỚN ĐỀU CHỊU SỨC ÉP TỪ MỨC CHI TRẢ CỔ TỨC CAO 55
2.2.2.3. VIỆC CHI TRẢ CỔ TỨC CAO Ở MỨC CAO ĐƯỢC CÁC CÔNG TY SỬ DỤNG NHƯ LÀ MỘT CÔNG CỤ ĐỂ ĐÁNH BÓNG HÌNH ẢNH CỦA CÔNG TY MÌNH 56
2.3. NGUYÊN NHÂN 57
2.3.1. NGUYÊN NHÂN CHỦ QUAN 58
2.3.1.1. CỔ ĐÔNG – CHỦ SỞ HỮU CÔNG TY CHƯA QUAN TÂM ĐẾN LỢI ÍCH LÂU DÀI 58
2.3.1.2. TRÌNH ĐỘ PHÂN TÍCH, ĐÁNH GIÁ CÁC QUYẾT ĐỊNH CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CỔ ĐÔNG CÒN HẠN CHẾ 59
2.3.1.3. CÁC CỔ ĐÔNG CÒN THIẾU THÔNG TIN TRÊN TTCK. 60
2.3.1.4. HOẠT ĐỘNG QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CÔNG TY YẾU KÉM
........................................................................................................ 60
2.3.1.5. TRÌNH ĐỘ CỦA ĐỘI NGŨ QUẢN LÝ CÒN YẾU KÉM 61
2.3.2. NGUYÊN NHÂN KHÁCH QUAN 62
2.3.2.1. THIẾU KHUNG PHÁP LÝ CHO VIỆC THỰC HIỆN CHI TRẢ CỔ TỨC 62
2.3.2.2. DIỄN BIẾN CỦA TTCK VÀ TÂM LÝ CỦA CÁC CỔ ĐÔNG
........................................................................................................ 63
CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 65
3.1. DỰ BÁO SỰ PHÁT TRIỂN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT
.............................................................................................................. 65
3.2. GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 66
3.2.1. VỀ PHÍA CÁC CÔNG TY 66
3.2.1.1. CHÍNH SÁCH CỔ TỨC PHẢI DỰA TRÊN MỘT CƠ CẤU VỐN HỢP LÝ 68
3.2.1.2. CHÍNH SÁCH CỔ TỨC PHẢI PHÙ HỢP VỚI ĐIỀU KIỆN CỤ THỂ CỦA TỪNG DOANH NGHIỆP 68
3.2.1.3. DUY TRÌ MỘT MỨC CỔ TỨC ỔN ĐỊNH HÀNG NĂM 69
3.2.1.4. THEO ĐUỔI MỘT TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC MỤC TIÊU 70
3.2.1.5. TĂNG CƯỜNG GIÁO DỤC, NÂNG CAO NHẬN THỨC VỀ QUẢN TRỊ DOANH NGHIỆP CHO CÁC NHÀ QUẢN LÝ 71
3.2.2. MỘT SỐ KIẾN NGHỊ ĐỐI VỚI CÁC CƠ QUAN QUẢN LÝ 72
3.2.2.1. BAN HÀNH QUY ĐỊNH HƯỚNG DẪN VIỆC CHI TRẢ CỔ TỨC BẰNG CỔ PHIẾU VÀ GIAO DỊCH CỔ PHIẾU QUỸ CỦA CÁC CÔNG TY 72
3.2.2.2. QUẢN LÝ VIỆC CHI TRẢ CỔ TỨC, CHẾ ĐỘ BÁO CÁO VÀ CÔNG BỐ THÔNG TIN 73
3.2.2.3. TUYÊN TRUYỀN PHỔ CẬP KIẾN THỨC CHO NGƯỜI ĐẦU TƯ 74
KẾT LUẬN 76
TÀI LIỆU THAM KHẢO 78
DANH MỤC VIẾT TẮT
1. CTCP : Công ty cổ phần
2. DNNN : Doanh nghiệp nhà nước
3. ĐHCĐ : Đại Hội Cổ Đông
4. HĐQT : Hội Đồng Quản Trị
5. HOSE : Trung tâm Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh
6. HaSTC : Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội
7. TTCK : Thị trường chứng khoán
8. UBCKNN : Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước
DANH MỤC BẢNG, BIỂU
Bảng 1.1: Quy trình trả cổ tức 7
Bảng 2.1: Quy mô niêm yết trên TTCK Việt Nam qua một số năm 38
Bảng 2.2: Tình hình chi trả cổ tức qua các năm của các công ty niêm yết trên Trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh 41
Bảng 2.3: Tỷ lệ cổ tức và thay đổi giá cổ phiếu của một số công ty niêm yết trên sàn HOSE sau khi chi trả cổ tức bằng cổ phiếu 46
Bảng 2.4: Tỷ lệ cổ tức và thay đổi giá cổ phiếu của một số công ty niêm yết trên HOSE sau khi chi trả cổ tức tiền mặt 48
BiÓu ®å 1: Tû lÖ tr¶ cæ tøc cđa mét sè cæ phiÕu qua c¸c n¨m 43
LỜI NÓI ĐẦU
1. Tinh cấp thiết của đề tài:
Chính sách cổ tức hiện vẫn là một khái niệm mới đối với nhiều người. Chính sách cổ tức là gì và nó đóng vai trò như thế nào đối với công ty vẫn là một vấn đề chưa được tổng kết đầy đủ. Chính sách cổ tức phụ thuộc vào từng điều kiện cụ thể của mỗi công ty. Người ta không thể có một câu trả lời rõ ràng về chính sách cổ tức, nhưng vẫn phải đặt ra những căn cứ để lựa chọn một chính sách cổ tức sao cho có lợi nhất cho công ty.
Với chủ trương đổi mới nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của các DNNN, được triển khai từ năm 1992 mà thực chất là việc sắp xếp lại các DNNN, trọng tâm là tiến hành cổ phần hoá nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh. Hình thức công ty cổ phần vẫn còn khá mới mẻ ở Việt Nam và thực sự chưa phát huy hết được những ưu điểm của nó. Ở Việt Nam hiện nay, thậm chí là có một số công ty cổ phần vẫn chưa hình dung rõ nét chính sách cổ tức là như thế nào. Việc trả cổ tức của công ty còn mang nặng tính tự phát, chưa có tính chiến lược. Hiện nay, việc các công ty chi trả cổ tức cho các cổ đông có rất nhiều vấn đề nảy sinh như: trả cổ tức bằng cổ phiếu, trả cổ tức bằng tiền mặt, trả cổ tức bằng tài sản hay mua lại cổ phiếu,…
Xuất phát từ thực tế đó việc nghiên cứu làm rõ về cổ tức và chính sách cổ tức, cách thức xây dựng chính sách cổ tức tối ưu, cũng như việc đánh giá tầm quan trọng của nó đối với công ty là rất cần thiết. Do vậy, “Chính sách cổ tức của các công ty niêm yết ở Việt Nam” được chọn làm đề tài cho bài khoá luận tốt nghiệp.
2. Mục đích nghiên cứu