Hoạt động tài chính của các doanh nghiệp công nghiệp trên thị trường chứng khoán ở Việt Nam

doanh nghiệp niêm yết trên sàn thì chỉ có 43% các doanh nghiệp trả cổ tức ở mức này. Có 18% số các doanh nghiệp trả cổ tức từ 5-10% năm. Số doanh nghiệp công nghiệp trả cổ tức cao hơn 20% năm là 20% doanh nghiệp công nghiệp. Mức cổ tức trung bình của các doanh nghiệp công nghiệp năm 2006 là 17%, cao hơn lãi suất ngân hàng là 8,6% năm. Doanh nghiệp trả cổ tức cao nhất là Công ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang (DQC) với mức cổ tức là 120% năm, đây là doanh nghiệp năm thứ 2 liên tiếp trả cổ tức cao nhất. Doanh nghiệp trả cổ tức thấp nhất là Công ty Cổ phần Vận tải Vitaly (VTA) với mức cổ tức là 5% năm.

Năm 2007, số doanh nghiệp công nghiệp trả cổ tức từ 10-20% năm vẫn chiếm tỷ trọng cao nhất, tuy nhiên, giảm so với năm trước, chiếm 55% doanh nghiệp công nghiệp, trong khi đó nếu tính chung cho tất cả các doanh nghiệp niêm yết trên sàn thì chỉ có 60% các doanh nghiệp trả cổ tức ở mức này. Số các doanh nghiệp trả cổ tức từ 5-10% năm đã tăng lên, chiếm 28% doanh nghiệp công nghiệp. Số doanh nghiệp công nghiệp trả cổ tức cao hơn 20% năm là 17% doanh nghiệp công nghiệp. Mức cổ tức trung bình của các doanh nghiệp công nghiệp năm 2007 là 15%, cao hơn lãi suất ngân hàng là 7,2% năm. Doanh nghiệp trả cổ tức cao nhất là Công ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang (DQC) với mức cổ tức là 100% năm, đây là doanh nghiệp năm thứ 3 liên tiếp trả cổ tức cao nhất. Doanh nghiệp trả cổ tức thấp nhất năm 2007 là Công ty Cổ phần xuất nhập khẩu Pertrolimex (PIT) với mức cổ tức là 5% năm.

Năm 2008, số doanh nghiệp công nghiệp trả cổ tức từ 10-20% năm vẫn chiếm tỷ trọng cao nhất, nhưng tiếp tục giảm dần so với năm trước, chiếm 54% doanh nghiệp công nghiệp. Số các doanh nghiệp trả cổ tức dưới 10% năm chiếm 18% doanh nghiệp công nghiệp. Số doanh nghiệp công nghiệp trả cổ tức cao hơn 20% năm đã tăng lên, chiếm 29% doanh nghiệp công nghiệp. Mặc dù năm 2008 là năm nền kinh tế Việt Nam bị ảnh hưởng nghiêm trọng bởi cuộc khùng hoảng kinh tế thế giới, tuy nhiên, mức cổ tức trung bình của các doanh nghiệp công nghiệp năm 2008 là 18%, cao hơn lãi suất ngân hàng là 3% năm. Doanh nghiệp trả cổ tức cao nhất là Công ty Cổ phần Vilacera Đông triều (DTC) với mức cổ tức là 140% năm. Khác so với 3 năm trước Công ty Cổ phần Bóng đèn Điện

Quang (DQC) trả cổ tức thấp nhất 4% năm do năm 2008 công ty làm ăn không hiệu quả.

Sáu tháng đầu năm 2009, số doanh nghiệp công nghiệp trả cổ tức từ 10- 20% năm vẫn chiếm tỷ trọng cao nhất, nhưng tiếp tục giảm so với năm trước, chiếm tỷ lệ cao nhất, với 49% doanh nghiệp công nghiệp. Số các doanh nghiệp trả cổ tức dưới 10% năm chiếm 18% doanh nghiệp công nghiệp. Số doanh nghiệp công nghiệp trả cổ tức cao hơn 20% năm giảm so với năm trước, chiếm 12% doanh nghiệp công nghiệp. Mức cổ tức trung bình của các doanh nghiệp công nghiệp 6 tháng đầu năm 2009 là 12% cao hơn mức lãi suất ngân hàng là 1% năm. Doanh nghiệp trả cổ tức cao nhất là Công ty Cổ phần Viglacera Bá Hiến (BHV) với mức cổ tức là 65% năm.

Như vậy, có thể kết luận rằng, số lượng các DNCN trả cổ tức ở các mức từ 0%-20% trên mệnh giá phát hành của cổ phiếu chiếm đa số qua các năm. Cụ thể, từ năm 2002 đến 6 tháng đầu năm 2009, số lượng các doanh nghiệp công nghiệp trả cổ tức có tỷ lệ cổ tức từ 10-20% chiếm 58% tổng số doanh nghiệp công nghiệp niêm yết. Số lượng các doanh nghiệp công nghiệp trả cổ tức dưới 5% chiếm tỷ lệ rất nhỏ, chiếm 1%, trong đó năm 2008 và 6 tháng đầu năm 2009 có hai doanh nghiệp đó là Công ty Cổ phần Nước giải khát Sài Gòn – 4% năm (TRI) và Công ty Cổ phần Cáp Sài Gòn – 4% năm (CSG). Có đến 6% số lượng doanh nghiệp công nghiệp niêm yết thực hiện trả cổ tức với mức cổ tức rất hẫp dẫn, trên 30%, trong đó nhiều nhất là năm 2008 có 9 doanh nghiệp.

Biểu đồ cơ cấu trả cổ tức của các DNCN

70%

Có thể bạn quan tâm!

Xem toàn bộ 256 trang tài liệu này.

60%

50%

40%

58%

30%

20%

10%

21%

15%

Dưới 10% 10% - 20% 20% - 30% Trên 30%

Hình 2.42: Biểu đồ cơ cấu trả cổ tức của các DNCN qua các năm

Nguồn cung cấp : [13], [27], [28]

Nếu so sánh với các doanh nghiệp khác cùng niêm yết, thì tỷ trọng các doanh nghiệp công nghiệp có mức trả cổ tức từ 10-20% năm chiếm tỷ trọng tương đối lớn, nếu tình chung cho tất cả các doanh nghiệp niêm yết trên hai sàn

giao dịch thì tỷ trọng các doanh nghiệp có mức trả từ 10-20% chỉ chiếm khoảng 20%, trong khi đó tỷ trọng các doanh nghiệp công nghiệp là 58%.

Biểu đồ tỷ lệ trả cổ tức trung bình của các DNCN qua các năm

20%

18%

16%

14%

12%

10%

18%

17%

18%

17%

15%

16%

12%

6T/2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002

Hình 2.43: Biểu đồ tỷ lệ trả cổ tức trung bình của các DNCN qua các năm

Nguồn cung cấp : [13], [27], [28]

Nếu tính trung bình thì mức trả cổ tức của năm 2005 là cao nhất, với tỷ lệ cổ tức tính chung cho các doanh nghiệp công nghiệp là 18% năm, năm 2002 đạt mức thấp nhất 12% năm, 6 tháng đầu năm 2009 đạt 17% năm, trong khi đó mức trung bình của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn là 10% năm. Phương thức trả cổ tức, thời gian từ năm 2002 đến năm 2006 các doanh nghiệp thường sử dụng hình thức trả bằng tiền mặt. Trong khi đó từ năm 2007, số lượng các doanh nghiệp công nghiệp niêm yết trả cổ tức bằng cổ phiếu đã tăng lên nhiều so với những năm trước, nhất là ở những công ty mới niêm yết.

2.2.2.4. Thực trạng hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán.

a. Hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán

Hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán là một loại hình kinh doanh mới mẻ ở Việt Nam. Tuy nhiên, đây cũng là một lĩnh vực kinh doanh tiềm năng của các doanh nghiệp công nghiệp khi tham gia thị trường chứng khoán. Hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán của các doanh nghiệp công nghiệp rất đa dạng, các doanh nghiệp công nghiệp mở tài khoản tại một công ty chứng khoán và thực hiện mua và bán chứng khoán niêm yết ở trên sàn, hoặc mua cổ phiếu OTC hoặc thông qua một công ty tài chính thực hiện ủy thác đầu tư. Tùy theo chiến lược của mình, các doanh nghiệp có thể lựa chọn các hình thức đầu tư trực tiếp hoặc gián tiếp với mục tiêu đảm bảo an toàn và hiệu quả. Lợi nhuận thu được từ đầu tư kinh doanh chứng khoán chính là cổ tức, trái tức và chênh lệch giá chứng khoán.

Mặc dù, thị trường chứng khoán được ra đời từ năm 2000, nhưng hoạt đồng đầu tư kinh doanh chứng khoán của các doanh nghiệp công nghiệp thực sự được bắt đầu từ năm 2004, khi thị trường chứng khoán Việt Nam bắt đầu có sự chuyển mình. Năm 2006-2008 đánh dấu sự bùng nổ trong hoạt động kinh doanh chứng khoán của các doanh nghiệp công nghiệp. Nếu như năm 2004 chỉ có 12 doanh nghiệp công nghiệp tham gia vào lĩnh vực kinh doanh chứng khoán với tổng giá trị đầu tư là 135,5 tỷ đồng thì đến 31/12/2008 con số này đã tăng lên là 76 doanh nghiệp với tổng giá trị đầu tư 7.290,8 tỷ đồng.

Hình 2.44: Biểu đồ số lượng các DNCN đầu tư kinh doanh chứng khoán.

Nguồn cung cấp: [13], [27], [28]

Biều đồ giá trị và lợi nhuận đầu tư chứng khoán của DNCN

8.000

7.000

6.000

5.000

4.000

3.000

7.291

6.467

6.437

2.000

1.241

1.000

-1.000

-2.000

500

618,8

635,8

136 2,3

5,1

229,1

2004

2005

2006

2007

2008

-1.400,4

6T/2009

Giá trị đầu tư Lợi nhuận

Tỷ đồng

Hình 2.45: Biểu đồ giá trị và lợi nhuận đầu tư kinh doanh chứng khoán của các DNCN.

Nguồn cung cấp: [13], [27], [28]

Năm 2005, các doanh nghiệp công nghiệp đã tăng vốn cho hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán, với tổng giá trị là 500,4 tỷ đồng, tăng gấp 3,7 lần so với năm 2004, chiếm 10,1% vốn điều lệ. Tổng lợi nhuận thu được từ hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán đạt 5,1 tỷ đồng, bằng 1,02% so với tổng giá trị đầu tư, trong đó công ty cổ phần sữa Việt Nam đứng đầu danh sách doanh

nghiệp công nghiệp đầu tư tài chính lớn nhất, với tổng giá trị đầu tư lên đến 250 tỷ đồng, chiếm 36% vốn điều lệ, tăng 33% so với năm 2004.

Năm 2006, có thể nói là năm bắt đầu cao trào của hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán, với tổng giá trị đầu tư đạt 1240,7 tỷ đồng, tăng 2,5 lần so với năm 2005, chiếm 17% vốn điều lệ, trong đó Công ty Cổ phần Xây dựng và Kinh doanh Vật tư là công ty có tỷ trọng đầu tư kinh doanh chứng khoán so với vốn điều lệ lớn nhất là 54 tỷ đồng bằng 120% vốn điều lệ. Tổng lợi nhuận thu được từ hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán của các doanh nghiệp công nghiệp đạt 229,1 tỷ đồng, bằng 18,4% so với tổng giá trị đầu tư.

Năm 2007, số vốn đầu tư kinh doanh chứng khoán của các doanh nghiệp công nghiệp đạt 6.400.7 tỷ đồng tăng 5,5 lần so với năm 2006, Doanh nghiệp công nghiệp đầu tư kinh doanh chứng khoán lớn nhất trong năm 2007 là Công ty cổ phần cơ điện lạnh với giá trị đầu tư 689 tỷ đồng. Tổng lợi nhuận thu được từ hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán của các doanh nghiệp công nghiệp đạt 618,8 tỷ đồng, bằng 9,6% so với tổng giá trị đầu tư, trong đó, Công ty Cổ phần cơ điện lạnh là một công ty có hiệu quả kinh doanh tốt nhất, tỷ lệ lợi nhuận trên tổng vốn đầu tư đạt 21,5%. Cũng trong năm này, Công ty cổ phần thủy hải sản Minh Phú đầu tư kinh doanh chứng khoán 443,2 tỷ đồng nhưng lợi nhuận thu được chỉ đạt 29,4 tỷ đồng bằng 6,6% trên tổng vốn đầu tư.

Năm 2008, là một năm đầy biến động đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, chỉ số VN Index đã giảm liên tiếp từ mức 921,07 điểm của ngày 2/1/2008 và đóng cửa ở mức 315,62 điểm của ngày 31/12/2008, giảm 65% so với năm 2007 và bức tranh màu hồng đối với hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán của các doanh nghiệp công nghiệp đã trở nên sám xịt. Tuy nhiên, giá trị đầu tư kinh doanh chứng khoán của các doanh nghiệp công nghiệp vẫn tăng, với tổng giá trị đầu tư đạt 7290.8 tỷ đồng, tăng 12,1% so với năm 2007. Bức tranh tối màu này được thể hiện bằng con số 1400,4 tỷ đồng là số lỗ mà các doanh nghiệp công nghiệp đã phải hứng chịu khi tham gia hoạt động kinh doanh chứng khoán, với tỷ lệ lỗ bình quân trên vốn đầu tư là 19,2%. Điển hình là các công ty: Công ty cổ phần thủy hải sản Minh Phú lỗ 210 tỷ đồng, Công ty cổ phần cơ điện lạnh lỗ 355,7 tỷ đồng, Công ty cổ phần cáp và vật liệu viễn thông lỗ 216,2 tỷ đồng.

Sáu tháng đầu năm 2009, với sự phục hồi trở lại của thị trường chứng khoán, các doanh nghiệp công nghiệp đã quay trở lại với hoạt động đầu tư chứng khoán, số các doanh nghiệp công nghiệp thực hiện đầu tư kinh doanh chứng khoán lên đến 83 doanh nghiệp, lợi nhuận thu được từ hoạt động này mang lại cho doanh nghiệp tương đối lớn. Mặt khác, năm 2008 thị trường chứng khoán giảm sút, các doanh nghiệp phải trích dự phòng giảm giá chứng khoán, dẫn đến năm 2009 khi thị trường chứng khoán phục hồi các doanh nghiệp đã được hoàn lại số tiền đã trích dự phòng, điều này đã giúp cho các doanh nghiệp có lãi trong những tháng đầu năm 2009. Số vốn đầu tư của các doanh nghiệp công nghiệp đã tăng lên nhiều so với năm 2008, riêng trong 6 tháng đầu năm 2009, số tiền dành cho hoạt động đầu tư chứng khoán của các doanh nghiệp lên đến 6.437 tỷ đồng, bằng 88% số vốn của năm 2008. Số lãi của các doanh nghiệp công nghiệp thu được từ hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán là 635,8 tỷ đồng, đạt tỷ suất đầu tư bình quân là 9,8%. Đây là tỷ suất lợi nhuận cao nhất so với các năm trước đây.

Như đã phân tích ở trên hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán của các doanh nghiệp công nghiệp trên thị trường chứng khoán rất rủi ro, nhiều doanh nghiệp có mức vốn đầu tư cho hoạt động kinh doanh chứng khoán đã vượt quá số vốn điều lệ, đây là con số tương đối lớn và lớn hơn nhiều so với mức trung bình của các nước trên thế giới. Bình quân các doanh nghiệp công nghiệp trên thế giới chỉ dành từ 20-30% vốn điều lệ cho hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán. Bên cạnh đó, rất nhiều doanh nghiệp còn sử dụng vốn vay để đầu tư chứng khoán và hậu quả của nó là năm 2008, với sự gia tăng liên tục của lãi suất từ 12% lên 21%/năm đã đẩy nhiều doanh nghiệp vào tình trạng khó khăn vì không bán hoặc không dám cắt lỗ vì giá cổ phiếu đã mất đi qua nửa, trong khi phải chịu chi phí vay ngân hàng quá cao dẫn đến các doanh nghiệp thua lỗ nặng nề.

Có thể nói rằng, hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán vừa là hoạt động mang lại nguồn thu nhập lớn cho các doanh nghiệp công nghiệp, nhưng đồng thời đây cũng là hoạt động chứa đựng rất nhiều rủi ro. Vào thời điểm cao trào 2006-2007 của thị trường chứng khoán, nhiều doanh nghiệp công nghiệp đã bỏ quên hoạt động kinh doanh chính của mình để lao vào đầu tư chứng khoán và

cú sốc của thị trường chứng khoán năm 2008 đã làm cho những doanh nghiệp sa đà vào đầu tư kinh doanh chứng khoán và cuối cùng họ nhận ra rằng lĩnh vực mà họ có thể gặt hái được nhiều thành công nhất là hoạt động kinh doanh chính mà trong cơn lốc của thị trường chứng khoán 2006-2007 họ đã bỏ quên. Chính vì vậy, nếu doanh nghiệp công nghiệp không có một chiến lược kinh doanh hiệu quả trong bối cảnh thị trường chứng khoán sụt giảm như thời gian qua thì rất có thể sẽ gây ra những khoản lỗ khôn lường. Bởi lẽ, với sự phát triển thiếu ổn định của thị trường chứng khoán, sự thiếu hụt các công cụ đầu tư có chất lượng đây chính là nguyên nhân dẫn đến rủi ro đối với các doanh nghiệp công nghiệp khi tham gia đầu tư kinh doanh chứng khoán trên thị trường chứng khoán.

b. Hoạt động đầu tư góp vốn.

Hoạt động đầu tư góp vốn của các doanh nghiệp công nghiệp được bắt đầu từ năm 2004 và phát triển mạnh vào năm 2007 cho đến nay. Năm 2004, các doanh nghiệp công nghiệp đã đầu tư 996,5 tỷ đồng, chiếm 18% vốn điều lệ của doanh nghiệp công nghiệp.

Hình 2.46: Biểu đồ giá trị đầu tư góp vốn của các DNCN.

Nguồn cung cấp: [13], [27], [28]

Năm 2005, số tiền góp vốn của doanh nghiệp công nghiệp là 1.254 tỷ đồng, chiếm 19% số vốn điều lệ. Số tiền này các doanh nghiệp dùng để thành lập các công ty con hoặc góp vốn liên doanh. Năm 2006, các doanh nghiệp đã dùng 31% số vốn điều lệ của mình dành cho hoạt động đầu tư góp vốn, với tổng giá trị là 1.875 tỷ đồng. Năm 2007, các doanh nghiệp công nghiệp đã tham gia hoạt động góp vốn với tổng giá trị là 2.283,3 tỷ đồng, chiếm 34% vốn điều lệ của doanh nghiệp, trong đó Công ty Cổ phần tập đoàn Hoà Phát có số vốn đầu tư góp vốn lớn nhất với tổng giá trị là 677 tỷ đồng, chiếm 51% vốn điều lệ của công ty. Năm 2008, mặc dù thị trường chứng khoán suy giảm mạnh, tuy nhiên, các doanh

nghiệp công nghiệp vẫn đẩy mạnh hoạt động đầu tư góp vốn, với tổng giá trị lên đến gần 2770 tỷ đồng, chiếm 28% vốn điều lệ của doanh nghiệp. Trong đó tập đoàn Hoà Phát vẫn là doanh nghiệp đứng đầu về giá trị góp vốn, tiếp đến là Công ty Cổ phần Cáp và Vật Liệu Viễn Thông với tổng giá trị 281 tỷ đồng, Công ty cổ phần Mía đường Bourbon Tây Ninh với tổng giá trị là 245 tỷ đồng, Công ty cổ phần Cơ điện (REE) với tổng giá trị góp vốn là 224 tỷ đồng.

Năm 2009, các doanh nghiệp quan tâm nhiều hơn với hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán, do vậy hoạt động đầu tư góp vốn đã giảm đáng kể, 6 tháng đầu năm 2009 tổng giá trị góp vốn của các doanh nghiệp là 2215 tỷ đồng. Trong đó Tập đoàn Hoà Phát giảm 297 tỷ đồng từ hoạt động góp vốn, 6 tháng đầu năm 2009 giá trị góp vốn của tập đoàn Hoà Phát giảm còn 380 tỷ đồng, và cũng là doanh nghiệp đầu tư góp vốn lớn nhất so với các doanh nghiệp công nghiệp khác.

Có thể nói rằng, hoạt động đầu tư góp vốn của các doanh nghiệp công nghiệp diễn ra rất mạnh mẽ, tuy nhiên, hiệu quả mang lại từ hoạt động này chưa cao, thậm chí có nhiều doanh nghiệp thua lỗ nặng. Hiệu suất đầu tư (lợi nhuận trên vốn đầu tư) tính chung là rất thấp, thấp hơn so với đầu tư vào ngành kinh doanh chính của các doanh nghiệp công nghiệp. Năm 2008 thị trường chứng khoán suy giảm mạnh, hầu hết hoạt động đầu tư góp vốn của các doanh nghiệp đều bị thua lỗ hoặc không phát sinh lợi nhuận. Chúng ta có thể nghiên cứu hai trường hợp của Công ty Kinh Đô và Tribeco

Cách đây hơn năm năm, Kinh Đô đã đầu tư góp vốn thành lập nhiều “công ty con”, thậm chí cả cháu và chắt. Những người chủ sở hữu đích thực của Công ty TNHH Xây dựng và Chế biến thực phẩm Kinh Đô (gọi tắt là Kinh Đô) và Công ty TNHH Đầu tư Kinh Đô là một. Chính hai công ty này thành lập ra Công ty Cổ phần Kinh Đô (KDC) (Kinh Đô góp 15,38% và cổ đông cũng là người sở hữu Kinh Đô góp trên 22,7%) và Công ty Cổ phần Chế biến thực phẩm Kinh Đô miền Bắc (NKD) (Công ty TNHH Đầu tư Kinh Đô góp 26,18% do một cổ đông của Kinh Đô làm đại diện phần vốn góp). Với số vốn góp chiếm tỷ lệ áp đảo ở hai công ty trên, Kinh Đô đương nhiên kiểm soát hoạt động của hai công ty này. Không dừng lại, Kinh Đô tác động KDC để cho ra đời Công ty Cổ phần Kinh Đô Bình Dương (góp 80%) và nắm 28,33% vốn góp trong Kido.