TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH QUỐC TẾ
---------***---------
KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP
ĐỀ TÀI:
PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VIS CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN THÉP VIỆT Ý
Sinh viên thực hiện : Nguyễn Ngọc Bách Lớp : Anh 5
Khóa 45
Giáo viên hướng dẫn : PGS.TS Nguyễn Đình Thọ
Hà Nội, tháng 5 năm 2010
MỤC LỤC
DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT 4
DANH MỤC BẢNG BIỂU 5
LỜI MỞ ĐẦU 6
CHƯƠNG I: KHÁI QUÁT CHUNG VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 10
I. Một số vấn đề về phân tích và định giá cổ phiếu 10
1.1.Phân tích môi trường kinh doanh (PESTEL) 10
1.1.1.Các yếu tố Thể chế- Luật pháp 11
1.1.2.Các yếu tố Kinh tế 11
1.1.3.Các yếu tố văn hóa xã hội 12
1.1.4.Yếu tố công nghệ. 13
1.1.5.Yếu tố hội nhập 14
1.2.Môi trường cạnh tranh ngành – Porter’s Five Forces 15
1.3.Phân tích doanh nghiệp –SWOT 21
II. Các phương pháp phân tích, định giá cổ phiếu 24
2.1. Phương pháp chiết khấu luồng cổ tức (DDM). 24
2.1.1.Trường hợp công ty không tăng trưởng 25
2.1.2.Trường hợp công ty tăng trưởng đều đặn 25
2.1.3.Trường hợp công ty tăng trưởng trong nhiều giai đoạn 25
2.2.Phương pháp định giá cổ phiếu dựa vào mô hình FCFF. 30
2.3.Phương pháp định giá cổ phiếu dựa vào mô hình FCFE 35
2.4.Phương pháp định giá cổ phiếu theo luồng tiền (DCF) 35
2.4.1.Xác định giá trị luồng tiền 36
2.4.2.Chi phí vốn bình quân gia quyền WACC 36
2.4.3.Xác định giá trị cổ phiếu theo mô hình DCF 37
2.5. Phương pháp định giá theo hệ số giá trên thu nhập ( P/E) 38
III. Kinh nghiệm sử dụng các phương pháp định giá cổ phiếu 40
3.1.Kinh nghiệm định giá cổ phiếu theo mô hình chiết khấu cổ tức -DDM 40
3.2.Kinh nghiệm định giá cổ phiếu theo mô hình chiết khấu dòng tiền – DCF 41
3.3.Kinh nghiệm định giá cổ phiếu theo hệ số P/E 42
CHƯƠNG II: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VIS CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN THÉP VIỆT – Ý 44
I.Tổng quan về CTCP Thép Việt-Ý 44
1.Giới thiệu chung về CTCP Thép Việt-Ý 44
1.1.Giới thiệu doanh nghiệp 44
1.2.Hoạt động kinh doanh: 45
II. Phân tích cơ bản 50
2.Phân tích môi trường cạnh tranh ngành – Porter’s Five Forces 52
2.1. Áp lực cạnh tranh từ nhà cung cấp. 52
2.2. Áp lực cạnh tranh từ khách hàng 53
2.3. Áp lực cạnh tranh từ đối thủ tiềm ẩn 53
2.4. Áp lực cạnh tranh từ sản phẩm thay thế 54
2.5. Áp lực cạnh tranh nội bộ ngành 54
3. Phân tích doanh nghiệp 55
3.1. Phân tích SWOT 55
3.2. Phân tích một số chỉ tiêu tài chính 56
3.3. So sánh các chỉ tiêu tài chính của VIS với các công ty cùng ngành 58
III. Định giá cổ phiếu VIS 59
1. Xác định lãi suất chiết khấu theo phương pháp CAPM 59
Bước 1: Sử dụng mô hình hồi qui dựa trên số liệu lịch sử để ước lượng β 59
Bước 2: Tính lợi suất thị trường Rm 61
Bước 3: Tính lãi suất chiết khấu bằng phương pháp CAPM 62
2.Dự báo dòng tiền 62
3.Định giá cổ phiếu bằng phương pháp chiết khấu luồng cổ tức (DDM) 63
4. Định giá cổ phiếu bằng phương pháp so sánh theo tỉ số P/E, P/B. 65
5. Phương pháp định giá theo mô hình FCFE và FCFF 66
IV. Những khó khăn trong công tác định giá cổ phiếu 67
1. Những khó khăn xuất phát từ bản thân công ty 67
1.1. Chưa có thói quen lập kế hoạch tài chính dài hạn 67
1.2. Chưa tuân thủ các quy tắc và chuẩn mực kế toán 68
2. Những khó khăn xuất phát từ môi trường kinh doanh 69
2.1. Khung pháp lý về công tác định giá cổ phiếu chưa hoàn thiện 69
2.2. Hạn chế của công bố thông tin 70
3. Những khó khăn xuất phát từ sự thiếu hiểu biết của các nhà đầu tư 71
CHƯƠNG III: KIẾN NGHỊ MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỂ TẠO ĐIỀU KIỆN THUẬN LỢI CHO VIỆC PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 74
I. Triển vọng phát triển của CTCP Thép Việt - Ý trong thời gian tới 74
II.Giải pháp tạo điều kiện thuận lợi cho việc đánh giá cổ phiếu 77
1.Giải pháp để khắc phục hạn chế của việc công bố thông tin chậm 77
2. Giải pháp nhằm khắc phục hạn chế của việc công bố thông tin thiếu đầy đủ và chính xác 78
3. Giải pháp khắc phục những hạn chế từ sự thiếu hiểu biết của các nhà đầu tư.. 78
III.Kiến nghị 79
1. Đối với CTCP Thép Việt-Ý 79
1.1.Tạo thói quen lập kế hoạch tài chính dài hạn 79
1.2.Tuân thủ đúng các quy tắc và chuẩn mực kế toán khi lập BCTC 79
1.3. Đảm bảo thông tin được cung cấp nhanh chóng, đầy đủ chính xác 80
2. Đối với Chính Phủ 81
2.1. Tăng cường cơ chế quản lý, giám sát về việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán 81
2.2. Tiếp tục hoàn thiện hành lang pháp lý cho thị trường chứng khoán 82
2.3. Khuyến khích nhà đầu tư nâng cao hiểu biết trước khi tham gia thị trường chứng khoán 83
3. Đối với nhà đầu tư 83
3.1. Tích cực tìm hiểu và trang bị các kiến thức cần thiết trước khi tham gia thị trường chứng khoán 83
3.2. Tránh đầu tư theo tâm lý bầy đàn 84
KẾT LUẬN 85
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 87
PHỤ LỤC 1:DỰ ĐOÁN BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA CTCP THÉP VIỆT-Ý CHO 5 NĂM TỚI SỬ DỤNG TỈ LỆ THEO DOANH THU 88
PHỤ LỤC 2: DỰ ĐOÁN TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG CTCP THÉP VIỆT-Ý 92
DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT
Viết đấy đủ | |
AFTA | Khu vực mậu dịch tự do ASEAN |
ASEAN | Hiệp hội các quốc gia Đông Nam Á |
BCTC | Báo cáo tài chính |
CTCP | CTCP |
ĐTPT | Đầu tư phát triển |
GDP | Tổng sản phẩm nội địa |
HNX | Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội |
KCN | Khu công nghiệp |
R&D | Nghiên cứu và phát triển |
SXKD | Sản xuất kinh doanh |
TCT | Tổng công ty |
TTCK | Thị trường chứng khoán |
VIS | CTCP Thép Việt-Ý |
VSA | Hiệp hội Thép Việt Nam |
VTV | CTCP Vật tư Vận tải Xi Măng |
Có thể bạn quan tâm!
-
Phân tích và định giá cổ phiếu VIS của công ty cổ phần thép Việt Ý - 2 -
Áp Lực Cạnh Tranh Từ Đối Thủ Tiềm Ẩn: -
Các Phương Pháp Phân Tích, Định Giá Cổ Phiếu
Xem toàn bộ 101 trang tài liệu này.
DANH MỤC BẢNG BIỂU
50 | |
Bảng 2.2.Phân tích doanh nghiệp - SWOT | 55 |
Bảng 2.3.Một số chỉ tiêu tài chính của CTCP Thép Việt-Ý | 58 |
Bảng 2.4.So sánh các chỉ tiêu tài chính của VIS với các công ty cùng ngành | 59 |
Bảng 2.5.Mô hình hồi quy ước lượng β | 60 |
Bảng 2.6.Tính lãi suất chiết khấu theo CAPM | 62 |
Bảng 2.7. Tốc độ tăng trưởng doanh thu của CTCP Thép Việt-Ý 2007-2009 | 62 |
Bảng 2.8. Ước tính vốn đầu tư chủ sở hữu của CTCP Thép Việt-Ý trong 5 năm | 63 |
Bảng 2.9. Bảng ước tính các luồng cổ tức CTCP Thép Việt-Ý sẽ chi trả 2010-2015 | 63 |
Bảng 2.10.Bảng ước tính giá CP VIS theo phương pháp DDM | 64 |
Bảng 2.11.Xác định PE và PB ngành | 65 |
Bảng 2.12.Bảng phân tích độ nhạy khi EPS và PE thay đổi | 66 |
Bảng 2.13.Phân tích độ nhạy khi cho PB và BVPS thay đổi | 66 |
Bảng 2.14.Định giá cổ phiếu theo Mô hình FCFE | 67 |
Bảng 2.15.Định giá cổ phiếu theo Mô hình FCFF | 64 |
Biểu đồ 2.1.Cơ cấu doanh thu của CTCP Thép Việt-Ý năm 2009 | 47 |
Biểu đồ 2.2.Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ròng của công ty CP Thép Việt-Ý những năm gần đây | 48 |
Biểu đồ 3.1.Giá thép thế giới năm 2008 và 2009 | 72 |
Biểu đồ 3.2.Chỉ số giá ngành thép và VN-Index năm 2009 | 73 |
LỜI MỞ ĐẦU
1. Tính cấp thiết của đề tài
Thị trường chứng khoán Việt nam trong những năm vừa qua tuy ẩn chứa nhiều rủi ro và vẫn còn bị ảnh hưởng bởi tâm lý đám đông nhưng đã có những bước phát triển mạnh mẽ và thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư nước ngoài cũng như trong nước.
Từ cuối năm 2006 đến cuối năm 2007 thị trường có mức tăng trưởng vượt bậc dẫn đến phong trào nhà nhà chơi chứng khoán, người người chơi chứng khoán. Đến nay, mặc dù thị trường vẫn chưa lấy lại được đà tăng trưởng như cũ nhưng vẫn thu hút được đông đảo các nhà đầu tư trong nước ở mọi tầng lớp dân cư trong xã hội. Tuy nhiên, hiện nay trên thị trường chứng khoán Việt Nam có một thực tế là công tác phân tích, định giá cổ phiếu vẫn chưa được coi trọng đúng mức. Phân tích, định giá cổ phiếu giúp doanh nghiệp niêm yết xác định được mức giá hợp lý khi phát hành cổ phiếu, xác định được chi phí vốn cũng như chi phí khi mua bán sát nhập doanh nghiệp… Bên cạnh đó, công tác định giá cổ phiếu cũng giúp các ngân hàng thương mại xác định được giá trị của cổ phiểu trước khi quyết định cho vay đầu tư chứng khoán, cho vay cầm cố cổ phiếu…Đối với nhà đầu tư cá nhân, vai trò của công tác phân tích, định giá cũng hết sức quan trọng.. Đến năm 2010, tuy nhà đầu tư Việt Nam cũng đã chú ý đến kết quả kinh doanh cũng như tiềm lực phát triển thực sự của bản thân doanh nghiệp tuy nhiên vẫn chủ yếu đầu tư theo phong trào, đầu tư “bầy đàn”, họ vẫn đang “chơi chứng khoán” chứ chưa thực sự “đầu tư chứng khoán”. Chính vì vậy mà nhiều nhà đầu tư đã có những quyết định, lựa chọn sai lầm do thiếu kiến thức cần thiết, đặc biệt là kiến thức “Định giá cổ phiếu”. Họ đã phải gánh chịu những tổn thất nặng nề về kinh tế từ những sai lầm đó.
Với mong muốn tìm được những phương pháp định giá hợp lý đối với các cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam và từ đó có thể đề xuất biện
pháp nhằn nâng cao chất lượng công tác định giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường, em xin chọn đề tài “Phân tích và định giá cổ phiếu VIS của CTCP thép Việt – Ý” làm đề tài nghiên cứu.
2. Mục tiêu nghiên cứu của khóa luận
- Hệ thống hóa các vấn đề lý luận cơ bản về phân tích và định giá cổ phiếu, kinh nghiệm khi sử dụng các phương pháp.
- Phân tích và định giá cổ phiếu VIS của CTCP Thép Việt-Ý. Trình bày những khó khăn gặp phải trong quá trình phân tích, định giá cổ phiếu.
- Đề xuất hệ thống giải pháp cũng như đưa ra những kiến nghị nhằm phát triển nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho việc phân tích và định giá cổ phiếu.
3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
Đối tượng nghiên cứu
Khóa luận tập trung vào nghiên cứu các phương pháp, mô hình định giá được áp dụng phổ biến trên thế giới cũng như ở Việt Nam, hệ thống hóa những vấn đề cơ bản về lý luận và các mô hình định giá cổ phiếu. Trong đó, đi sâu vào định giá cổ phiếu VIS của CTCP thép Việt – Ý.
Phạm vi nghiên cứu
Nghiên cứu các mô hình định giá cổ phiếu được ứng dụng nhiều trên thế giới cũng như ở Việt Nam. Từ đó tìm hiểu và ứng dụng việc định giá vào cổ phiếu VIS.
4.Phương pháp nghiên cứu
Tìm hiểu các nguồn tài liệu trong và ngoài nước để tìm ra lý luận cơ bản về các phương pháp định giá cổ phiếu.
Thu thập số liệu thông qua bản cáo bạch, báo cáo tài chính các năm, các báo cáo phân tích về công ty Thép Việt-Ý…Dùng phương pháp hệ thống, thống kê và phân tích các số liệu thu thập.