TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH
CHUYÊN NGÀNH KINH DOANH QUỐC TẾ
-------***------
Đề tài:
KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP
ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC VÀ THỰC TRẠNG ÁP DỤNG TẠI VIỆT NAM
Có thể bạn quan tâm!
-
Định giá doanh nghiệp nhà nước và thực trạng áp dụng tại Việt Nam - 2 -
Nhóm Phương Pháp Dựa Trên Cơ Sở Kết Quả Hoạ T Độ Ng -
Nhóm Phương Pháp Dựa Trên Cơ Sở Thị Trường
Xem toàn bộ 92 trang tài liệu này.
Sinh viên thực hiện : Triệu Minh Hạnh Lớp : Nhật – QTKD B
Khoá 44
Giáo viên hướng dẫn : TS. Đào Thị Thu Giang
Hà Nội, tháng 05/2009
MỤC LỤC
DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU
LỜ I MỞ ĐẦ U 1
CHƯƠNG I TỔ NG QUAN VỀ ĐỊ NH GIÁ DOANH NGHIỆ P 3
1.1. Những vấn đề cơ bản về định giá doanh nghiệp 3
1.1.1. Khái niệm giá trị doanh nghiệ p 3
1.1.2. Khái niệm định giá doanh nghiệp 4
1.1.3. Vai trò củ a việ c đị nh giá doanh nghiệ p 5
1.2. Các yếu tố tác động đến giá trị doanh nghiệp 7
1.2.1. Các yếu tố thuộc môi trường vĩ mô 7
1.2.2. Các yếu tố thuộc môi trường ngành 9
1.2.3. Môi trườ ng nộ i bộ doanh nghiệ p 11
1.2.3.1. Hiệ n trạ ng về tà i sả n trong doanh nghiệ p 11
1.2.3.2. Uy tí n kinh doanh – thương hiệ u 11
1.2.3.3. Chấ t lượ ng lao độ ng 12
1.2.3.4. Năng lự c quả n trị kinh doanh 13
1.3. Các phương pháp định giá doanh nghiệp 13
1.3.1. Nhóm phương pháp dựa trên cơ sở kết quả hoạt động 14
1.3.1.1. Phương phá p chiế t khấ u dò ng tiề n (Discounted Cash Flow – DCF) 14
1.3.1.2. Phương phá p hệ số giá trị thị trườ ng trên thu nhậ p P /E 17
1.3.2. Nhóm phương pháp dựa trên cơ sở thị trường 19
1.3.2.1. Phương phá p tà i sả n 19
1.3.2.2. Phương phá p lợ i thế kinh doanh (Goodwill) 22
CHƯƠNG II THỰ C TRẠ NG ĐỊ NH GIÁ DOANH NGHIỆ P NHÀ NƯỚC Ở VIỆ T NAM HIỆ N NAY 25
2.1. DNNN VÀ CPH DNNN vớ i đị nh giá doanh nghiệ p 25
2.1.1. Khái quát về DNNN ở Việt Nam 25
2.1.2. Cơ sở phá p lý củ a hoạ t độ ng đị nh giá doanh nghiệ p trong tiế n trì nh CPH DNNN 27
2.1.2.1 Đối tượng định giá để cổ phần hóa 28
2.1.2.2. Phương thứ c đị nh giá 29
2.1.2.3. Xử lý cá c tồ n tạ i tà i chí nh trướ c khi xá c đị nh giá trị doanh
nghiệ p 30
2.1.2.4. Phương phá p đị nh giá 31
2.1.2.5. Xác định giá trị đối với quyền sử dụng đất và giá trị lợi thế 32 2.1.2.6. Việc bán cổ phần lần đầu 34
2.1.3. Mục tiêu CPH DNNN 34
2.1.3.1 Mục tiêu trực tiếp của CPH DNNN 35
2.1.3.2 Mục tiêu tổng quát của CPH DNNN 35
2.1.4. Hình thức CPH DNNN 36
2.1.5. Đối tượng và điều kiện định giá doanh nghiệ p để CPH 36
2.2. Thực trạng hoạ t độ ng đị nh giá doanh nghiệ p trong tiế n trì nh CPH DNNN ở Việ t Nam 37
2.2.1. Quy trình định giá DNNN trong quá trình CPH DNNN 37
2.2.2. Đánh giá chung hoạ t độ ng đị nh giá doanh nghiệ p ở Việ t Nam trong
tiế n trì nh CPH DNNN 38
2.2.2.1. Nhữ ng kế t quả đã đạ t đượ c 38
2.2.2.2. Nhữ ng mặ t cò n hạ n chế 43
2.3. Khảo sát thực trạng hoạt động định giá doanh nghiệp trong tiến trình CPH DNNN ở Việt Nam 46
2.3.1. Giai đoạn trước năm 2002 47
2.3.1.1. Thực trạng và kết quả định giá 47
2.3.1.2. Đánh giá chung về hoạt động định giá trong tiến trình CPH DNNN trong giai đoạn trước năm 2002 48
2.3.1.3. Thực trạng và kết quả định giá 49
2.3.1.4. Đánh giá chung về công tác định giá doanh nghiệp trong giai đoạn từ năm 2002 đến năm 2004 50
2.3.3. Giai đoạn từ 2005 đến nay 51
2.3.3.1. Thực trạng và kết quả định giá 51
2.3.3.2. Đánh giá về công tác định giá 51
CHƯƠNG III MỘT SỐ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CÔNG TÁC ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỚI 60
3.1. Một số kinh nghiệm quốc tế liên quan đến hoạt động định giá doanh nghiệp 60
3.1.1. Kinh nghiệm ở một số quốc gia trên thế giới 60
3.1.1.1. Tại Trung Quốc 60
3.1.1.2. Tại Nga 62
3.1.2.3. Tại Hàn Quốc 63
3.1.2. Những bài học kinh nghiệm rút ra cho Việt Nam 64
3.2. Một số giải pháp hoàn thiện công tác định giá doanh nghiệp ở Việt Nam trong thời gian tới 66
3.2.1. Nhóm giải pháp nhằm hoàn thiện các điều kiện ban đầu để định giá doanh nghiệp 66
3.2.1.1. Xây dựng hệ thống cơ sở dữ liệu làm nền tảng cho hoạt động định giá 66
3.2.1.2. Hoàn thiện việc lựa chọn tổ chức định giá chuyên nghiệp 66
3.2.1.3. Công khai, minh bạch báo cáo tài chính trước khi tiến hành định giá 67
3.2.2. Nhóm giải pháp hoàn thiện phương pháp định giá doanh nghiệp 67
3.2.2.1. Ban hành hướng dẫn về việc lựa chọn cho các phương pháp định giá doanh nghiệp, điều kiện, cách thức và loại hình doanh nghiệp áp dụng 67
3.2.2.2. Bổ sung các quy định về định giá tài sản vô hình đặc thù 68
3.2.2.3. Hoàn thiện các phương pháp định giá hiện hành 68
3.2.3. Nhóm giải pháp trong quá trình tổ chức định giá doanh nghiệp 70
3.2.3.1. Thường xuyên đào tạo về chuyên môn và đạo đức nghề nghiệp cho cán bộ tham gia định giá doanh nghiệp 70
3.2.3.2. Xây dựng và ban hành cơ chế quy định về tiêu chuẩn của một số tổ chức được chọn để thực hiện việc định giá doanh nghiệp 70
3.2.4. Giải pháp giảm thiểu cản trở về pháp lý 71
KẾT LUẬN 72
PHỤ LỤC
DANH MỤC CÁC CHỮ CÁI VIẾT TẮT
BCTC Báo cáo tài chính
CF Dòng tiền
CPH Cổ phần hóa
DCF Phương pháp Chiết khấu dòng tiền (Discount Cash Flow)
DNNN Doanh nghiệp Nhà nước
GW Lợi thế kinh doanh
IFC Công ty kiểm toán IFC
SXKD Sản xuất kinh doanh
TSCĐ Tài sản cố định
TSLĐ Tài sản lưu động
TSHH Tài sản hữu hình
TSVH Tài sản vô hình
TTCK Thị trường chứng khoán
VACO Công ty kiểm toán VACO
VINARE Tổng Công ty tái bảo hiểm Quốc gia Việt Nam
VLĐ Vốn lưu động
XDCB Xây dựng cơ bản
DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU
Bảng 2.1: Số lượng DNNN đã thực hiện định giá doanh nghiệp để CPH qua các giai đoạn 40
Bảng 2.2: Thực trạng và kết quả định giá giai đoạn trước 2002 48
Bảng 2.3: So sánh giá cổ phiếu doanh nghiệp giai đoạn trước năm 2002 48
Bảng 2.4: Thực trạng và kết quả định giá giai đoạn 2002-2004 50
Bảng 2.5: So sánh giá cổ phiếu doanh nghiệp giai đoạn 2002- 2004 51
Bảng 2.6: Thực trạng và kết quả định giá Tổng Công ty 51
Bảng 2.7: Bảng tổng hợp kết quả định giá Bảo Việt theo từng tình huống tại thời điểm 31/12/2005 53
Bảng 2.8: Kết quả định giá doanh nghiệp Bảo Việt theo DCF 53
Bảng 2.9: Các chỉ tiêu về doanh thu và lợi nhuận 4 năm trước CPH Bảo Việt Việt Nam 55
Bảng 2.10: Các chỉ tiêu doanh thu và lợi nhuận 4 năm trước CPH Bảo Việt Nhân thọ 56
Bảng 2.11: So sánh giá cổ phiếu giai đoạn 2005- nay 59
LỜ I MỞ ĐẦ U
1. Sự cầ n thiế t củ a đề tà i
Trong nền kinh tế thị trường, nhu cầu xác định giá trị doanh nghiệp là một điều cần thiết mà các công ty đã và đang hướng đến. Các pháp nhân, thể nhân có lợi ích liên quan, gắn bó trực tiếp đến các doanh nghiệp cũng rất quan tâm đến vấn đề giá trị doanh nghiệp.
Chủ doanh nghiệp cần thông tin định giá để ra quyết định quản lý doanh nghiệp cũng như tham gia vào thị trường chứng khoán đang rất sôi động. Nhà đầu tư cần thông tin này để có cái nhìn tổng quát và hiệu quả hoạt động doanh nghiệp. Từ đó ra quyết định đầu tư, tài trợ phù hợp. Giá trị doanh nghiệp là thông tin quan trọng cho hoạt động quản lý kinh tế vĩ mô. Đặc biệt trong thời gian hiện nay khi mà hoạt động M&A (Mua bán và sáp nhập) diễn ra khá thường xuyên và phổ biến.
Trong thực tiễn xây dựng kinh tế từ sau khi giành được độc lập ở nước ta đến nay, khu vực các doanh nghiệp Nhà nước luôn giữ một vai trò hết sức quan trọng. Ngay cả khi triển khai nền kinh tế thị trường nhiều thành phần, doanh nghiệp Nhà nước kể cả các doanh nghiệp Nhà nước đã cổ phần hóa vẫn là lực lượng kinh tế chủ lực trong nền kinh tế. Việc cổ phần hóa vừa có thể giúp cơ cấu lại hệ thống doanh nghiệp Nhà nước hiện có vừa mở ra những khả năng mới cho việc duy trì ổn định năng lực sản xuất. Trong tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước (DNNN), hoạt động định giá doanh nghiệp đóng vai trò rất quan trọng. Trong gần 20 năm, lộ trình cổ phần hóa đã được triển khai từng bước vững chắc và đạt được nhiều kết quả. Tuy nhiên, cổ phần hóa DNNN còn nhiều hạn chế, vướng mắc. Khó khăn trong hoạt động định giá doanh nghiệp là một trong những nguyên nhân chủ yếu làm chậm quá trình chuyển đổi này.
Xuất phát từ những ý nghĩa trên, từ nhận định về sự quan trọng và cần thiết của hoạt động định giá doanh nghiệp, trong quá trình nghiên cứu em đã lựa chọn đề tài: “Định giá doanh nghiệp Nhà nước và thực trạng áp dụng tại Việt Nam”.
2. Mục tiêu nghiên cứ u
- Nghiên cứ u nhữ ng lý luậ n cơ bả n về đị nh giá doanh nghiệ p , các phương pháp định giá doanh nghiệp và các nhân tố ảnh hưởng tới giá trị doanh nghiệp.