Đánh giá mức độ tự do hóa và tác động của tự do hóa tài chính đến bất ổn tài chính ở Việt Nam

Adjusted R-squared 0.192860 S.D. dependent var

1.198588
S.E. of regression 1.076823 Akaike info criterion	3.030962
Sum squared resid 71.89197 Schwarz criterion	3.131318
Log likelihood -95.50627 Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat 2.051233	3.070559
 Chuỗi LnFIS dừng ở sai phân bậc 1
Null Hypothesis: D(LNFIS) has a unit root Exogenous: None Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=10)
t-Statistic	Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -10.33689	0.0000

Có thể bạn quan tâm!

Sử Dụng Thận Trọng, Hợp Lý Việc Mua Bán Và Sáp Nhập Các Ngân Hàng Để Nâng Cao Năng Lực Tài Chính Và Lành Mạnh Hóa Ngân Hàng
Tư Nhân Hóa Các Ngân Hàng Thương Mại Nhà Nước
Đánh giá mức độ tự do hóa và tác động của tự do hóa tài chính đến bất ổn tài chính ở Việt Nam - 7

Xem toàn bộ 70 trang tài liệu này.

Test critical values:	1% level	-2.600471
	5% level	-1.945823
	10% level	-1.613589

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LNFIS,2) Method: Least Squares

Sample (adjusted): 1996Q3 2012Q4 Included observations: 66 after adjustments

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic

Prob.
D(LNFIS(-1)) -1.242184 0.120170 -10.33689	0.0000
R-squared 0.621760 Mean dependent var	-0.004642
Adjusted R-squared 0.621760 S.D. dependent var	1.223769
S.E. of regression 0.752633 Akaike info criterion	2.284557
Sum squared resid 36.81964 Schwarz criterion	2.317733
Log likelihood -74.39037 Hannan-Quinn criter.	2.297666
Durbin-Watson stat 2.050599
 Chuỗi FLI dừng ở sai phân bậc 1
Null Hypothesis: D(FLI) has a unit root Exogenous: None Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=10)
t-Statistic	Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -6.584914	0.0000
Test critical values: 1% level -2.600471 5% level -1.945823 10% level -1.613589

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(FLI,2)

Method: Least Squares

Sample (adjusted): 1996Q3 2012Q4 Included observations: 66 after adjustments

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic

Prob.
D(FLI(-1)) -0.800307 0.121536 -6.584914	0.0000
R-squared 0.400154 Mean dependent var	0.000000
Adjusted R-squared 0.400154 S.D. dependent var	0.058655
S.E. of regression 0.045428 Akaike info criterion	-3.330349
Sum squared resid 0.134140 Schwarz criterion	-3.297172
Log likelihood 110.9015 Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat 1.983412	-3.317239
 Chuỗi LnLRR dừng ở sai phân bậc 1
Null Hypothesis: D(LNLRR) has a unit root Exogenous: None Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=10)
t-Statistic	Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -9.103698	0.0000
Test critical values: 1% level -2.601024 5% level -1.945903 10% level -1.613543

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LNLRR,2) Method: Least Squares

Sample (adjusted): 1996Q4 2012Q4 Included observations: 65 after adjustments

Variable

Coefficient	Std. Error t-Statistic	Prob.
D(LNLRR(-1))	-1.428018	0.156861 -9.103698	0.0000
D(LNLRR(-1),2)	0.457777	0.112092 4.083955	0.0001
R-squared	0.596567	Mean dependent var	0.000120
Adjusted R-squared	0.590163	S.D. dependent var	1.677926
S.E. of regression	1.074183	Akaike info criterion	3.011283
Sum squared resid	72.69372	Schwarz criterion	3.078187
Log likelihood	-95.86671	Hannan-Quinn criter.	3.037681
Durbin-Watson stat	2.068388

2. Kết quả kiểm định mối quan hệ đồng tích hợp

Sample (adjusted): 1996Q4 2012Q4 Included observations: 65 after adjustments

Trend assumption: Linear deterministic trend Series: FLI LNFIS LNLRR

Hypothesized No. of CE(s)	Eigenvalue	Trace Statistic	0.05 Critical Value	Prob.**
None *	0.265233	30.04104	29.79707	0.0469
At most 1	0.125765	10.00797	15.49471	0.2801
At most 2	0.019373	1.271585	3.841466	0.2595

Lags interval (in first differences): 1 to 2 Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)

Trace test indicates 1 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level

* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level

**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values

Kết quả này cho thấy tồn tại mối quan hệ đồng tích hợp giữa biến FLI, LnLRR và LnFIS do giá trị trace statistic < giá trị tới hạn ở mức ý nghĩa 5%. Như vậy điều kiện của kiểm định Granger đã thỏa mãn vì vậy ta tiến hành kiểm định Granger để xác định liệu có tồn tại mối quan hệ nhân quả giữa các biến hay không.

3. Kết quả kiểm định nhân quả Granger

Pairwise Granger Causality Tests Sample: 1996Q1 2012Q4

Lags: 2


Null Hypothesis:	Obs	F-Statistic	Prob.
D(FLI) does not Granger Cause D(LNFIS)	65	0.79448	0.4565
D(LNFIS) does not Granger Cause D(FLI)		1.67346	0.1962
D(LNLRR) does not Granger Cause D(LNFIS)	65	0.04857	0.9526
D(LNFIS) does not Granger Cause D(LNLRR)		0.61168	0.5458
D(LNLRR) does not Granger Cause D(FLI)	65	0.79567	0.4560
D(FLI) does not Granger Cause D(LNLRR)		0.19829	0.8207

Kết quả này cho thấy mối quan hệ nhân quả trong dài hạn giữa biến FLI và FIS, biến FIS và biến LRR, biến LRR và biến FLI.

4. Kết quả kiểm định mô hình hồi quy

Sử dụng mô hình véc-tơ hiệu chỉnh sai số để kiểm định mối quan hệ tác động qua lại giữa các biến. Ở đây luận văn sẽ đưa thêm biến giả về thời gian vào mô hình

kiểm định. Theo đó giai đoạn từ quý 01/1996 đến quý 04/2007 sẽ mang giá trị D = 0 và giai đoạn từ quý 01/2008 đến quý 04/2012 sẽ mang giá trị D = 1.

Kết quả kiểm định mô hình như sau:

Vector Error Correction Estimates Sample (adjusted): 1997Q1 2012Q4

Included observations: 64 after adjustments

Standard errors in ( ) & *, ** có ý nghĩa ở mức 5%, 10%

Cointegrating Eq:

CointEq1
D(LNFIS(-1))	1.000000
D(FLI(-1))	9.270876
	(2.78512)
	[ 3.32872]
C	-0.062990
Error Correction:	D(LNFIS,2)	D(FLI,2)
CointEq1	-0.983826	-0.044616
	(0.27708)	(0.01675)
	[-3.55070]	[-2.66344]
D(LNFIS(-1),2)	-0.142146**	0.029359
	(0.21941)	(0.01326)
	[-0.64787]	[ 2.21334]
D(LNFIS(-2),2)	-0.107654	0.006223*
	(0.14153)	(0.00856)
	[-0.76066]	[ 0.72736]
D(FLI(-1),2)	6.780859** (2.42861)	-0.253662* (0.14683)
	[ 2.79208]	[-1.72763]
D(FLI(-2),2)	1.343110	-0.167385
	(2.22379)	(0.13444)
	[ 0.60397]	[-1.24502]
C	0.031715	0.001432**
	(0.12826)	(0.00775)
	[ 0.24726]	[ 0.18465]
D01	-0.082683**	0.004635
	(0.23007)	(0.01391)
	[-0.35938]	[-0.33320]
D(LNLRR)	0.056804	-0.000946
	(0.09185)	(0.00555)
	[ 0.61843]	[-0.17037]
R-squared	0.583935	0.339701
Adj. R-squared	0.531927	0.257164

Sum sq. resids

40.39851	0.147658
S.E. equation	0.849354	0.051349
F-statistic	11.22775	4.115728
Log likelihood	-76.08918	103.4836
Akaike AIC	2.627787	-2.983861
Schwarz SC	2.897647	-2.714001
Mean dependent	0.004959	0.000000
S.D. dependent	1.241457	0.059578

Determinant resid covariance (dof adj.)	0.001773
Determinant resid covariance	0.001358
Log likelihood	29.64144
Akaike information criterion	-0.363795
Schwarz criterion	0.243391

Kết quả kiểm định cho thấy tự do hóa tài chính có tác động đến tính bất ổn tài chính theo mối quan hệ thuận sau một độ trễ, tức là 1% mở rộng chính sách tự do hóa sẽ làm gia tăng 1% tính bất ổn tài chính. Ngoài ra, biến giả cho thấy có một tác động nghịch chiều đối với tính bất ổn tài chính nghĩa là khi khủng hoảng kinh tế tài chính ở Mỹ xảy ra, Việt Nam đã thực hiện các biện pháp “siết chặt” đối với tự do hóa tài chính, điều này làm cho tính bất ổn tài chính giảm đi. Mức độ giải thích của mô hình là 53.19% nghĩa là mối quan hệ này khá bền chặt.

5. Kiểm định sự phù hợp của mô hình

 Phần dư của FLI là dừng

Null Hypothesis: PHANDU_DFLI has a unit root Exogenous: None

Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=10)

t-Statistic Prob.*

Augmented Dickey-Fuller test statistic -6.659515 0.0000

Test critical values: 1% level -2.600471

5% level -1.945823

10% level -1.613589

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(PHANDU_DFLI) Method: Least Squares

Date: 01/08/14 Time: 04:26 Sample (adjusted): 1996Q3 2012Q4

Included observations: 66 after adjustments

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

PHANDU_DFLI(-1) -0.811355 0.121834 -6.659515

0.0000
R-squared 0.405572 Mean dependent var	9.82E-05
Adjusted R-squared 0.405572 S.D. dependent var	0.058684
S.E. of regression 0.045245 Akaike info criterion	-3.338430
Sum squared resid 0.133060 Schwarz criterion	-3.305254
Log likelihood 111.1682 Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat 1.976987	-3.325321
 Phần dư của LnFIS là dừng
Null Hypothesis: PHANDU_DLNFIS has a unit root Exogenous: None Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=10)
t-Statistic	Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -9.090674	0.0000

Test critical values:	1% level	-2.601024
	5% level	-1.945903
	10% level	-1.613543

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(PHANDU_DLNFIS) Method: Least Squares

Date: 01/08/14 Time: 03:55 Sample (adjusted): 1996Q4 2012Q4

Included observations: 65 after adjustments

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic

Prob.
D(PHANDU_DLNFIS (-1)) 0.457290 0.112131 4.078184	0.0000
R-squared 0.595735 Mean dependent var	-0.000472
Adjusted R-squared 0.589318 S.D. dependent var	1.676175
S.E. of regression 1.074168 Akaike info criterion	3.011255
Sum squared resid 72.69167 Schwarz criterion	3.078159
Hannan-Quinn Log likelihood -95.86579criter.	3.037653
Durbin-Watson stat 2.066681
Phần dư của LnLRR là dừng
Null Hypothesis: PHANDU_DLNLRR has a unit root
Exogenous: None
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=10)
t-Statistic	Prob.*

Augmented Dickey-Fuller

test statistic	-7.155146	0.0000
Test critical values:	1% level	-2.600471
	5% level	-1.945823
	10% level	-1.613589

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(PHANDU_DLNLRR) Method: Least Squares

Date: 01/08/14 Time: 03:58 Sample (adjusted): 1996Q3 2012Q4

Included observations: 66 after adjustments

Variable

Coefficient	Std. Error t-Statistic	Prob.
PHANDU_DLNLRR (-1)	-0.880645	0.123079 -7.155146	0.0000
R-squared	0.440583	Mean dependent var	0.000332
Adjusted R-squared	0.440583	S.D. dependent var	0.058713
S.E. of regression	0.043914	Akaike info criterion	-3.398151
Sum squared resid	0.125346	Schwarz criterion	-3.364975
Log likelihood	113.1390	Hannan-Quinn criter.	-3.385042
Durbin-Watson stat	1.976255