Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CỬU LONG

KHOA KẾ TOÁN - TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP

ĐỀ TÀI:

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

GVHD: PGS.TS LÊ THỊ LANH SVTH: NGUYỄN TRIỆU PHÚ

Có thể bạn quan tâm!

Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam - 2
Các Mô Hình Lý Thuyết Về Cấu Trúc Vốn Hiện Đại
Xác Định Mô Hình Các Nhân Tố Ảnh Hưởng Đến Cấu Trúc Vốn Của Công Ty Niêm Yết Trên Sàn Chứng Khoán Việt Nam

Xem toàn bộ 94 trang tài liệu này.

LỚP: Tài chính Tín dụng 1_K9

MSSV: 09.043.018

Vĩnh Long, năm 2012

NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN



..................................................................................................................................

Vĩnh Long, ngày….tháng…. năm…..

Giáo viên hướng dẫn

NHẬN XÉT CỦA ĐƠN VỊ THỰC TẬP



..................................................................................................................................

Vĩnh Long, ngày….tháng…..năm …..

Giám đốc

Kí tên

LỜI CẢM ƠN

Trong suốt bốn năm học tại Trường Đại Học Cửu Long , em đã được quý thầy cô nói chung và các thầy cô Khoa Kế Toán – Tài Chính – Ngân Hàng nói riêng đã truyền đạt cho em những kiến thức khoa học cùng với kiến thức chuyên ngành vô cùng quý giá và những kỹ năng cần thiết làm hành trang giúp cho em làm việc và tiếp tục học tập trong thời đại hội nhập như hiện nay.

Với tất cả lòng tôn kính, em xin gửi đến quý thầy cô Trường Đại Học Cửu Long cùng với thầy cô Khoa Kế Toán Tài Chính Ngân Hàng lòng biết ơn sâu sắc, đặc biệt em xin chân thành cảm ơn cô Lê Thị Lanh đã tận tình hướng dẫn em và giúp đỡ em trong suốt quá trình nghiên cứu để giúp em hoàn thành khóa luận tốt nghiệp của mình.

Đồng thời, em xin được gửi lời cảm ơn chân thành đến Ban lãnh đạo và các cô, chú, anh, chị trong Ngân Hàng Nông Nghiệp Và Phát Triển Nông Thôn Chi Nhánh Thành Phố Vĩnh Long, đặc biệt ở phòng Tín dụng đã nhiệt tình giúp đỡ em tạo mọi điều kiện để có thể hiểu thêm về nghiệp vụ cũng như sâu sát thực tế đó là kiến thức quý báo giúp em hoàn thành khóa luận tốt nghiệp và thực tế công việc sau này.

Cuối lời em kính chúc cô, ban lãnh đạo và các chú, các cô, các anh, các chị phòng Tín dụng của Ngân Hàng Nông Nghiệp Và Phát Triển Nông Thôn Chi Nhánh Thành Phố Vĩnh Long cùng cô Lê Thị Lanh được dòi dào sức khỏe, công tác tốt và luôn luôn hạnh phúc.

Xin nhận nơi em lời biết ơn, trân trọng kính chào. Xin chân thành cảm ơn!

Sinh viên thực hiện

Nguyễn Triệu Phú

CÁC TỪ VIẾT TẮT SỬ DỤNG



TTCK : Thị trường chứng khoán

ROA : Lợi nhuận ròng trên tổng tài sản ROE : Lợi nhuận ròng trên vốn cổ phần ROS : Lợi nhuận ròng trên doanh thu thuần TP.HCM : Thành phố Hồ Chí Minh

WACC : Chi phí sử dụng vốn bình quân VCSH : Vốn chủ sở hữu

NPV : Hiện giá thuần

DN : Doanh nghiệp

OTC : Thị trường phi tập trung

GDP : Thu nhập quốc dân

CPI : Chỉ số giá tiêu dùng

DANH SÁCH CÁC BẢNG SỬ DỤNG



Bảng 2.1: Bảng thống kê số liệu của 150 công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam 26

Bảng 2.2: Bảng thống kê mô tả số liệu 29

Bảng 2.3: Mô hình hồi qui của biến tỷ suất tổng nợ/vốn cổ phần 31

Bảng 2.4: Ma trận tương quan mô hình hồi qui tổng nợ trên vốn cổ phần 33

Bảng 2.5: Mô hình hồi qui của biến tỷ suất nợ dài hạn/vốn cổ phần 38

Bảng 2.6: Ma trận tương quan mô hình hồi qui nợ dài hạn trên vốn cổ phần 40

Bảng 2.7: Bảng kiểm chứng biến ROA trong mô hình tổng nợ trên vốn cổ phần. 42

Bảng 2.8: Bảng kiểm chứng biến ROE trong mô hình tổng nợ trên vốn cổ phần 43

Bảng 2.9: Bảng kiểm chứng biến ROS trong mô hình tổng nợ trên vốn cổ phần 44

Bảng 2.10: Bảng kiểm chứng biến Growth trong mô hình tổng nợ trên vốn cổ phần 45

Bảng 2.11: Bảng kiểm chứng biến Intangiblefixedasset trong mô hình tổng nợ trên vốn cổ phần 46

Bảng 2.12: Bảng kiểm chứng biến Tangiblefixedasset trong mô hình tổng nợ trên vốn cổ phần 47

Bảng 2.13: Bảng kiểm chứng biến Tax trong mô hình tổng nợ trên vốn cổ phần 48

Bảng 2.14: Bảng kiểm chứng biến Liquidity trong mô hình tổng nợ trên vốn cổ phần. 49 Bảng 2.15: Bảng mô hình tổng nợ trên vốn chủ sở hữu phù hợp 50

Bảng 2.16: Bảng kiểm chứng biến ROA trong mô hình nợ dài hạn trên vốn cổ phần...52 Bảng 2.17: Bảng kiểm chứng biến ROE trong mô hình nợ dài hạn trên vốn cổ phần. . .53 Bảng 2.18: Bảng kiểm chứng biến ROS trong mô hình nợ dài hạn trên vốn cổ phần. . .54 Bảng 2.19: Bảng kiểm chứng biến Growth trong mô hình nợ dài hạn trên vốn cổ phần

..............................................................................................................................................55

Bảng 2.20: Bảng kiểm chứng biến Intangiblefixedasset trong mô hình nợ dài hạn trên vốn cổ phần 56

Bảng 2.21: Bảng kiểm chứng biến Tangiblefixedasset trong mô hình nợ dài hạn trên vốn cổ phần 57

Bảng 2.22: Bảng kiểm chứng biến Tax trong mô hình nợ dài hạn trên vốn cổ phần 58

Bảng 2.23: Bảng kiểm chứng biến Liquidity trong mô hình nợ dài hạn trên vốn cổ phần

..............................................................................................................................................59

Bảng 2.24: Bảng mô hình nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu phù hợp 60

Bảng 2.25: Bảng mô hình hồi qui tổng nợ trên vốn chủ sở hữu cho biến cá biệt 61

Bảng 2.26: Bảng dự báo cho mô hình tổng nợ trên vốn chủ sở hữu 62

Bảng 2.27: Bảng mô hình hồi qui nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu cho biến cá biệt 63

Bảng 2.28: Bảng dự báo cho mô hình nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu 64

MỤC LỤC

Đặt vấn đề nghiên cứu: 1

Mục tiêu nghiên cứu: 1

Phạm vi nghiên cứu: 2

Phương pháp nghiên cứu: 2

Kết cấu đề tài: gồm 3 chương 2

CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CẤU TRÚC VỐN TRONG DOANH NGHIỆP VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN TRONG DOANH NGHIỆP 3

1.1. TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN TRONG DOANH NGHIỆP 3

1.1.1. Khái niệm 3

1.1.2. Đặc điểm 4

1.1.2.1 Nguồn vốn vay 4

1.1.2.2. Nguồn vốn chủ sở hữu 5

1.2. CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN TRONG DOANH NGHIỆP 5

1.2.1. Nhân tố bên trong doanh nghiệp 5

1.2.1.1. Qui mô doanh nghiệp 5

1.2.1.2. Khả năng thanh toán của doanh nghiệp 6

1.2.1.3. Tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp 6

1.2.1.4. Tấm chắn thuế của doanh nghiệp 7

1.2.1.5. Chính sách quản lý của lãnh đạo công ty 7

1.2.1.6. Nhân tố tài sản hữu hình của doanh nghiệp 8

1.2.2. Nhân tố bên ngoài doanh nghiệp 8

1.2.2.1. Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 8

1.2.2.2. Lãi suất kỳ vọng thị trường 8

1.2.2.3. Đánh giá xếp hạng doanh nghiệp 9

1.2.2.4. Chính sách quản lý của nhà nước 9

1.2.2.5. Các tiêu chuẩn của ngành kinh doanh 9

1.2.2.6. Tác động của tín hiệu thị trường 10

1.3. CÁC MÔ HÌNH LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN HIỆN ĐẠI 10

1.3.1. Theo quan điểm truyền thống 10

1.3.2. Lý thuyết cấu trúc vốn của Modilligani và Miller (mô hình MM) 11

1.3.3. Thuyết quan hệ trung gian 12

1.3.4. Kết cấu vốn và các vấn đề trung gian 13

1.3.5. Vấn đề trung gian và kết cấu vốn 14

1.3.6. Mô hình cấu trúc vốn tối ưu (Lý thuyết cân bằng) 14

1.3.7. Thuyết trật tự phân hạng (Thông tin bất cân xứng) 15

1.3.8. Thuyết điều chỉnh thị trường 17

1.3.9. Thuyết hệ thống quản lý 18

1.4. CÁC CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH 19

1.4.1. Khả năng thanh toán hiện hành 19

1.4.2. Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) 19

1.4.3. Tài sản cố định vô hình trên tổng tài sản 20

1.4.4.. Tài sản cố định hữu hình trên tổng tài sản 20

1.4.5. Tăng trưởng giá trị sổ sách 21

1.4.6. Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản 21

1.4.7. Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu (ROS) 22

1.4.8. Tỷ lệ chi phí thuế trên thu nhập trước thuế 22

1.4.9. Tổng nợ trên vốn cổ phần 22

1.4.10. Nợ dài hạn trên vốn cổ phần 23

Kết luận chương 1: 23

2.1. XÂY DỤNG MÔ HÌNH CẤU TRÚC VỐN 24

2.1.1. Xác định các biến của mô hình 24

2.1.2. Xác định mô hình các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 25

2.1.2.1. Xử lý số liệu cho mô hình hồi qui 25

2.1.2.2. Mô hình hồi qui tổng nợ trên vốn cổ phần 31

2.1.2.3. Mô hình hồi qui nợ dài hạn trên vốn cổ phần 38

2.1.3. Kiểm chứng các biến không có ý nghĩa trong mô hình 42

2.1.3.1. Kiểm chứng các biến không có ý nghĩa trong mô hình hồi qui tổng nợ trên vốn cổ phần 42

2.1.3.2. Kiểm chứng các biến không có ý nghĩa trong mô hình hồi qui nợ dài hạn trên vốn cổ phần 52

2.1.4. Dự báo cho mô hình 61

2.1.4.1. Dự báo cho mô hình hồi qui tổng nợ trên vốn cổ phần 61

2.1.4.2. Dự báo cho mô hình hồi qui nợ dài hạn trên vốn cổ phần. 63

2.2. HẠN CHẾ CỦA MÔ HÌNH VÀ ĐỊNH HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP 64

2.2.1. Hạn chế của mô hình 64

2.2.2. Định hướng nghiên cứu tiếp 67

Kết luận chương 2: 69

CHƯƠNG 3: KHUYẾN NGHỊ 70

3.1. GIẢI PHÁP NÂNG CAO SỬ DỤNG VỐN TỐI ƯU CHO DOANH NGHIỆP 70

3.1.1. Cải thiện chính sách điều tiết vĩ mô của nhà nước 70

3.1.2. Cải thiện chính sách quản lý vi mô của doanh nghiệp 71

3.2. KHUYẾN NGHỊ 72

3.2.1. Đối với nhà nước và chính phủ 72

3.3.2. Đối với doanh nghiệp 72

KẾT LUẬN 74

Tài liệu tham khảo 75